歐洲央行傾向批准裕信銀行以430億歐元收購德國商業銀行

歐洲央行傾向批准裕信銀行以430億歐元收購德國商業銀行的交易，認定「沒有反對理由」，但同時指出這將是一場「艱鉅且曠日持久」的整合過程，並要求這家義大利銀行強化公司治理。

這份上月提交至歐洲央行監事會的內部文件由路透社取得，罕見地揭露了自全球金融危機以來歐盟最大規模銀行交易背後的政策審議過程。歐洲央行、德國監管機構聯邦金融監管局（BaFin）、裕信銀行及德國商業銀行均拒絕就該文件置評。文件顯示，相關申請仍不完整，最終審查將於9月或10月進行。

裕信銀行透過這項總額430億歐元（約496億美元）的敵意收購，已累積持有德國商業銀行約48%的股權，引發管理層、員工及德國政府的抵制，儘管部分反對聲音近期已有所緩和。裕信銀行市值達1,280億歐元，遠超德國商業銀行的442億歐元；其有形股本回報率為19.2%，是德國商業銀行8.7%的兩倍以上。裕信銀行的成本收入比為38%，而德國商業銀行則為57%。此外，裕信銀行去年實現淨利潤111億歐元，營收242億歐元；德國商業銀行則分別為26億歐元及122億歐元。

長期以來支持跨境合併以深化歐盟整合的歐洲央行一旦批准，將掃除這項交易的主要監管障礙。最終審查預計於9月或10月進行，歐洲央行管理委員會將核准監事會的決定。合併後的實體將掌控約1.37兆歐元資產——裕信銀行的7,840億歐元加上德國商業銀行的5,900億歐元——使其躋身歐洲最大銀行之列，並可能重塑歐洲大陸銀行業的競爭格局。

德國聯邦金融監管局對裕信銀行治理提出疑慮

在上述文件中，德國聯邦金融監管局對裕信銀行在收購過程中的治理與行為提出了多項此前未公開的擔憂。這家德國監管機構此前曾指責裕信銀行在增持德國商業銀行股份期間發布的部分廣告，並指出其所謂的「激進且部分不透明的行為」，同時也提到裕信銀行在「制衡機制上存在弱點」，呼籲強化治理。

德國聯邦金融監管局表示，這項敵意收購已使德國商業銀行的管理層、員工、工會及政治利害關係人感到疏離，裕信銀行需要制定可信的策略以重建信任。裕信銀行拒絕就德國聯邦金融監管局的看法發表評論。

鑑於德國聯邦金融監管局作為德國商業銀行的國家主管機關，且在歐洲央行監事會中擁有席次——各國主管機關的意見會在最終決定前被納入考量——其立場具有特殊分量。德國聯邦金融監管局此前曾於4月下令裕信銀行停止發布其所認定為挑釁性的廣告。

初步批准後整合風險依然存在

歐洲央行承認了許多相同的挑戰，但結論認為這些挑戰不足以構成阻止交易的依據。歐洲央行表示，對裕信銀行董事會的擔憂已透過監管措施得到解決，包括更詳盡的董事會會議紀錄及更強化的監督。其在德國子公司的反洗錢缺失也在 remedial 中。

歐洲央行強調了德國商業銀行的規模與複雜性、兩家銀行之間的文化差異，以及裕信銀行敵意收購所引發的緊張關係。歐洲央行表示，雙方的合作已相當困難，並警告整合將伴隨重大執行風險。

歐洲央行也在質疑裕信銀行的假設——即在持有51%股權後，仍能憑藉降低派息維持12.5%的資本充足率。這類審查屬例行程序，並不代表反對。文件指出，在上月的陳述中，裕信銀行的整合計畫細節仍有所欠缺；完整申請已於7月底提交。

合併後超過11.2萬名的員工總數——裕信銀行7.5萬人，德國商業銀行37,621人——將面臨重大的重組不確定性。兩家銀行之間的效率差距，反映在裕信銀行19.2%對比德國商業銀行8.7%的有形股本回報率上，凸顯了使合併成功所需推動的營運改革規模。這項交易的結果也將影響歐洲銀行業整合的走向，因為若此交易成功，其他跨境合併可能會接踵而至。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。