Dutch Bros 股價跌 22% 因獲利隱憂籠罩擴張前景

荷蘭兄弟（Dutch Bros）股價一個月內下跌 22%，前瞻本益比降至 46 倍，因咖啡與店鋪成本上升壓縮獲利空間。

這家總部位於奧勒岡州的咖啡連鎖業者在第二季的自營門市同店銷售額增長 8.3%，為連續第 13 季錄得正可比銷售，並上調全年展望。客流增長 3.4%，為連續第八季交易量成長，Dutch Rewards 會員計畫目前佔交易總量的 74%。公司正與去年同期 7.8% 的增幅對比，兩年複合增長率約為 16%。

食品成本佔自營營收比重升至 26.1%，年增 80 個基點，主因咖啡成本上漲及新食品項目的推出。隨著公司轉向自建租賃模式，店鋪成本上升 50 個基點。財報公布前股價約為前瞻本益比 66 倍，下跌後壓縮至 46 倍。

此次回檔為投資人提供了一個更低的進場點，公司目前擁有 1,225 家門市，並明示在現有市場擴展至 3,500 家的路徑，另設有 7,000 家美國門市的遠大目標。管理層指引第三季同店銷售增長 4% 至 5%，較近期表現有所回落，並預期 2026 財年每股盈餘增長 70% 至 92 美分。

此番下跌與競爭對手星巴克（Starbucks）形成對比，後者在執行長 Brian Niccol 的扭轉計畫下股價今年迄今上漲 25%。星巴克第三財季全球同店銷售增長 7.9%，但荷蘭兄弟依然是成長較快的一方，過去十二個月營收增長 29%，營業利潤增長 35%。這家以得來速（drive-thru）為主的業者還面臨新的競爭，因星巴克上月推出混合能量飲品，爭奪同一群下午時段的顧客。

相對於成長性，荷蘭兄弟的本益比成長比（PEG）為 1.63，低於星巴克的 2.15，依據市場共識的長期每股盈餘年增長率 32% 對比星巴克的 19% 計算。

這波拋售反映投資人對獲利軌跡及快速擴張成本的疑慮，但交易量成長、數位參與及新市場表現支撐長期故事。投資人將關注第三季財報中更新的獲利指引及同店銷售動能。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。