荷蘭央行運86噸黃金至倫敦 深化保管移轉趨勢

荷蘭儲備管理官員將近120億美元的86噸金條從北美金庫移至倫敦，以因應日益升高的地緣政治不穩定性，並使英國首都成為其最大的黃金存放地點。

荷蘭央行總裁奧拉夫·斯萊彭（Olaf Sleijpen）表示：「透過此舉，我們提升了黃金儲備的機動調度能力。我們假設永遠不需要動用這些黃金，但仍有必要強化我們的韌性與應變準備。」

此次移轉使倫敦占荷蘭黃金持有的比重從18.1%升至32.1%，而存放在紐約與渥太華的比重則分別從31.3%及19.7%降至各18.5%。荷蘭國內仍保留30.8%的黃金。截至2025年底，荷蘭黃金總庫存為612.4噸，價值722億歐元。該央行將買賣交易與實體運輸結合，從北美運送逾27噸金條至宰斯特（Zeist），並以相同數量從宰斯特運往倫敦，以避免金條熔煉重鑄的程序。

存放於倫敦的黃金比存放在紐約或渥太華的金屬更容易交易，荷蘭央行表示這使其在危機時能最迅速地調度。此次移轉是目前最具體的跡象，顯示盟國央行正將儲備撤出美國保管體系，同時也引發其他歐洲黃金持有國是否跟進的疑問。

誰將跟進荷蘭央行？

巴黎國家黃金櫃檯（National Gold Counter）總裁勞倫特·施瓦茨（Laurent Schwartz）表示，各國央行進行儲備移轉已約有十年歷史。該機構協助法國的黃金交易業務。施瓦茨指出：「美國當前的政治情勢也可能促使部分央行偏好其他存放地點。」倫敦市場是深度最深、流動性最高的市場，使金條在危機時更容易調度，也更便於借貸予其他機構。

私人銀行Cite Gestion的分析師約翰·普拉薩（John Plassard）稱荷蘭此舉目前「相當一次性」，但他警告若其他央行跟進，可能損害對美國的信心。德國於今年初對其存放在紐約的儲備安全性提出疑慮，但德國央行目前決定不予移轉。該銀行於1月向公營廣播機構ARD表示：「紐約聯準會仍是我們黃金的重要存放地點。」

此事為更廣泛的「去美元化」論述增添題材，此一論述已支撐金價走高，因各國央行持續將儲備多元化、遠離美元資產。若其他持有國跟進荷蘭央行的做法，更多官方金條將集中於倫敦，削弱美國保管體系的地位，並對美元及黃金相關股票產生影響。荷蘭央行的自身算盤——將其在北美的合計比重從51%降至37%——顯示當央行判斷地緣政治風險升高時，盟國央行可以多快地重新調整布局。

選擇倫敦而非紐約，也反映了官方金屬在何處能最快被動員。英國首都擁有全球流動性最深的場外黃金市場，英格蘭銀行已倉儲央行的很大一部分黃金，為儲備管理官員提供具流動性的場所進行借貸或出售，而毋須承受跨境運輸的摩擦。正是這種營運上的優勢——而不僅是政治背景——解釋了為何荷蘭央行選擇倫敦作為其自北美撤出金屬的目的地。

就目前而言，此舉仍屬一次性事件，但它樹立的先例將受到其他正在權衡黃金存放地點的歐洲儲備管理官員密切關注。若第二個大型持有國跟進荷蘭央行，此一轉變將標誌盟國央行如何看待美國保管體系的轉捩點，並將強化避險需求——即使實際殖利率攀升，此一需求仍使金價維持在接近歷史高點的水準。

本文僅供參考，不構成投資建議。