無人機股重挫26% 產業洗牌區分贏家與輸家

Red Cat Holdings 一個月內暴跌 26%，而 AeroVironment 持穩，實質合約落袋如今成了區分無人機產業贏家與輸家的關鍵。

Red Cat Holdings 股價過去一個月下跌 26%，週三再跌 8% 至 7.86 美元，領跌無人機與國防科技股的全盤洗牌，投資人正將資金轉向已獲得政府合約的企業。

「市場正在區分那些擁有實質合約的公司，與那些仍僅靠題材敘事支撐的企業，」Edgen 股票分析師 Sarah Lin 表示。「AeroVironment 的陸軍合約與 Ondas 的訂單動能證明了，執行力比產業順風更重要。」

Redwire Corp. 跌幅最深，過去一個月重挫 30%，主因該公司公布的第一季每股虧損達 0.40 美元，遠遜於市場共識預期的虧損 0.1478 美元，並因收購 Edge Autonomy 相關的加速股權薪酬支出 4250 萬美元而承壓。Ondas Holdings 月線下跌 9%，但週三反彈 6%，因該公司宣布在無人地面系統與反無人機技術領域獲得 7000 萬美元的新訂單，超過其 2025 全年 6830 萬美元的 backlog。AeroVironment 股價在此期間上漲 1%，該公司獲得美國陸軍一份價值 1.173 億美元的 P550 eVTOL 無人機系統生產合約，涵蓋陸軍長程偵察計畫下的 82 架航空器。

此一走勢分歧之所以重要，在於根據 S3 Partners 的數據，投資人在 1 月 16 日至 7 月 15 日期間，向六檔無人機相關股票淨投入了 107 億美元的新增多頭曝險，即便該族群在此期間下跌了 25%。五角大廈的「無人機主宰」計畫目標是在 2027 年底前部署 30 萬架低成本攻擊無人機，經費達 11 億美元，這使得該產業的長期題材依然 intact——但僅限於能將 backlog 轉化為營收的公司。

儘管 Red Cat 營收呈現爆炸性成長，其基本面仍具投機性。該公司公布 2026 財年第一季營收為 1547 萬美元，年增 849%，但營業虧損達 2730 萬美元，且 trailing 基礎上尚未實現獲利。其看多論述建立在北約與亞太盟國的 Black Widow ISR 訂單上，並由近期股權融資所得的 1.319 億美元現金餘額支撐。該股目前股價較其 200 日移動均線 11.37 美元低 31%，52 週股價區間介於 5.77 美元至 18.78 美元之間。

Ondas 是這四家公司中唯一獲利的企業，但其 trailing 本益比高達 90 倍（每股盈餘 0.09 美元），反映出市場對其高度成長的預期。該股交易價格接近 8 美元，本週宣布的 7000 萬美元訂單管道涵蓋邊境安全、精準打擊與 ISR 技術，使其總可承接 backlog 超過 2025 年水準。

Redwire 的 backlog 創下 4.981 億美元歷史新高，訂單出貨比達 1.92 倍，但該公司通往獲利的道路仍不確定。收購 Edge Autonomy 導致 4250 萬美元的一次性薪酬成本，且該公司最近一季的自由現金流為負。其股價週三收於 8.93 美元，當日下跌 5.2%。

AeroVironment 的陸軍合約提供下檔保護

AeroVironment 的 1.173 億美元陸軍合約（P550 eVTOL 系統）為該股提供了實質的基本面支撐，而同業則遭拋售。該公司 6 月 29 日公布的第四季財報帶來 25% 的獲利驚喜，有助於扭轉今年稍早第三季財報欠佳後的低迷情緒。AeroVironment 股價年初至今仍大幅下跌，且該業務在 trailing 基礎上尚未實現獲利。

iShares 美國航太與國防 ETF 提供了對此主題的稀釋性曝險，其持有 Red Cat、AeroVironment 和 Redwire，合計占淨資產的 0.66%。該基金未持有 Ondas，這意味著 Red Cat 的暴跌對該 ETF 的影響微乎其微。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。