不要僅憑名稱判斷債券 ETF：為何兩隻「全市場」基金可能存在差異

尋求避險的投資者正紛紛湧入債券 ETF，但他們發現了一個可能代價高昂的現實：並非所有「全債券市場」基金都是平等的。來自頂級供應商的看似相同的 ETF 在持倉、存續期和信用品質方面可能存在顯著差異，導致回報出現偏差，令粗心的投資者措手不及。

「標籤上的名稱可能具有誤導性，」晨星公司固定收益策略師 John Bogle 表示，「投資者看到『全市場債券』就認為他們買下了整個可投資債券領域。實際上，他們買入的是一個特定的子集，而該子集的構成才是驅動表現的關鍵。」

例如，先鋒全債券市場 ETF (BND) 和安碩核心美國綜合債券 ETF (AGG) 是兩隻最大的債券 ETF，合併資產超過 3000 億美元。雖然兩者都旨在追蹤彭博美國綜合債券指數，但由於抽樣技術和費率的差異，其表現可能會出現分化。2023 年，BND 的回報率為 5.5%，而 AGG 為 5.3%，對於大規模配置而言，這是一個雖小但具有意義的差異。

表現的分化凸顯了深入瞭解債券 ETF 內部構成的重要性。隨著美聯儲發出暫停升息的信號，債券基金的存續期（衡量其對利率變化敏感程度的指標）已成為一個關鍵因素。存續期較長的基金對利率變化更敏感，會導致價格波動更大。

深入探究：應關注哪些指標

除了名稱之外，投資者在選擇債券 ETF 之前應仔細審查幾個關鍵指標。基金公開說明書以及貝萊德 (BlackRock) 和先鋒 (Vanguard) 等供應商的線上資源提供了豐富的數據。

• 存續期： 截至 2024 年 5 月，BND 的有效存續期為 6.1 年，而一些短債 ETF 的存續期不足三年。這意味著利率每上升 1 個百分點，BND 的價值將下降約 6.1%。
• 信用品質： ETF 投資組合中債券的信用品質是另一個關鍵因素。對低評級公司債券配置較高的基金可能提供更高收益，但也伴隨著更高的信用風險。例如，雖然 AGG 和 BND 主要持有投資級債券，但其他「全市場債券」基金可能持有大量高收益（垃圾）債券。
• 費率： 費率是所有基金收取的年費。雖然債券 ETF 的費率通常較低，但微小的差異也會隨著時間推移而累積。BND 的費率為 0.03%，而 AGG 為 0.04%。

總結

「全市場債券」ETF 的格局比名稱所示的更為多樣化。通過超越標籤並檢查底層持倉、存續期、信用品質和成本，投資者可以做出更明智的決定，並選擇真正符合其投資目標和風險承受能力的基金。隨著債券市場應對不斷變化的利率環境，這種盡职調查比以往任何時候都更加關鍵。

本文僅供參考，不構成投資建議。