ISM製造業指數優於預期帶動美元反彈，歐元區PMI報51.9

美元週一反彈，因美國ISM製造業採購經理人指數(PMI)優於預期，安撫了近期USD/JPY干預後的外匯市場。美元兌主要貨幣全面走高，壓低歐元兌美元(EUR/USD)、英鎊兌美元(GBP/USD)及美元兌加幣(USD/CAD)，交易員重新評估美國製造業的韌性。

標普全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)首席商業經濟學家克里斯·威廉森(Chris Williamson)在同日發布的調查中表示：「歐元區工廠正享受某種夏季增長熱潮……然而，有跡象顯示這項好消息可能難以持久，隨著秋季來臨，增長動能正面臨消退風險。」

歐元區標普全球製造業PMI從6月的51.4升至7月的51.9，為4月以來最高水準，但略低於初值的52.0。產出指數從51.7躍升至52.9，為2022年3月以來最高。然而新增訂單僅小幅增長，法國、西班牙、義大利和奧地利的出口訂單下滑，顯示工廠是在消化積壓訂單而非贏得新業務。7月工廠就業再度下降，延續裁員趨勢，企業對業務放緩日益謹慎。

ISM數據優於預期使聯準會的政策考量更加複雜。由於歐元區通膨從6月的2.8%升至7月的2.9%，且三位歐洲央行官員暗示可能需要因應伊朗戰爭而升息，美元的強勢可能持續。美元走強對以美元計價的大宗商品構成壓力，並拖累跨國企業獲利，而日本央行近期對USD/JPY的干預則增添了另一層不確定性。

積壓訂單驅動的增長掩蓋需求疲弱

歐元區整體PMI掩蓋了脆弱的復甦。企業以1月以來最快的速度消化未完成訂單，而7月投入成本通膨放緩至五個月低點。出廠價格漲幅為3月以來最慢，反映定價能力疲弱。商業信心微幅升至2月以來最高，但仍低於長期平均水準。與中東衝突相關的供應鏈壓力仍居高不下，但為五個月來最輕微。

主要經濟體之間的差異明顯。日本7月工廠產出飆升至近12年高位，而印度工廠增長因需求疲弱而降至近五年低點。歐元區上季經濟增長0.4%，優於預期，受惠於AI支出和消費者信心。這些對比鮮明的讀數顯示全球製造業復甦仍不均衡，美國和日本領先，而歐洲和印度則落後。

就美元而言，ISM數據優於預期顯示美國製造業的表現優於同儕。若聯準會認為數據顯示經濟具有韌性，可能更長時間維持高利率，擴大支撐美元走強的殖利率差距。然而日本央行對USD/JPY的干預帶來雙向風險：進一步的干預可能限制美元兌日圓的漲幅，即使美元在其他貨幣對上走強。美元指數從近期低點反彈反映了此一動態，交易員正在定價比一週前預期更為鷹派的聯準會政策路徑。

歐元區PMI上一次突破51.9是在4月，當時指數達到最高水準，隨後在5月和6月回落。這種短暫擴張後轉弱的模式顯示，目前的讀數可能不預示持續復甦。同樣地，ISM優於預期是在美國工廠數據數月好壞參半之後出現，單一強勁月份並不能確立趨勢。

下一個考驗是聯準會9月會議，屆時決策者將權衡ISM數據與通膨數據。若美元反彈延續，新興市場貨幣和以美元計價的大宗商品將面臨新一輪壓力，而擁有海外營收的美國跨國企業下半年可能面臨獲利逆風。對外匯交易員而言，關鍵問題在於若USD/JPY重拾升勢，日本央行是否會再次干預，這將造成美元兌日圓與兌其他主要貨幣走勢的分歧。歐洲央行9月會議將在一週後召開，法蘭克福決策者若釋出任何鷹派信號，都將強化美元的相對殖利率優勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。