德意志銀行預估黃金年底公允價值達每盎司4,700美元

德意志銀行研究部認為，黃金年底公允價值接近每盎司4,700美元，同時維持2026年第四季每盎司4,600美元的預測，因金價自2024年8月以來的爆炸性漲勢仍在持續。

「目前的行情只是1975年以來資料中僅見的五次之一，」德意志銀行研究部分析師Michael Hsueh與Bryant Xu在8月3日發布的報告中表示。

分析師指出長期金價對大宗商品比率的下行信號，經增長調整後隱含黃金價格為每盎司2,600美元。然而，迴歸分析證據顯示，金價可能已在每盎司3,900美元附近觸底，而非進一步跌向迴歸模型隱含的3,700美元。

根據FXStreet數據，進入歐洲交易時段前金價跌破4,100美元。下一個催化因素為美國ISM製造業PMI公布，市場同時關注美伊談判進展。

2024年8月以來的爆炸性走勢

「統計指標顯示，黃金價格的爆炸性行情始於2024年8月，目前仍在進行中，」分析師寫道。「這為當前的黃金市場提供了有用的參考框架。」

在剔除孤立的單月讀數作為雜訊，並彙總時間上相關的觀察後，該行情是1975年以來資料中僅見的五次爆炸性階段之一。

分析師承認，以1986年為基準指數化的調整後黃金對大宗商品相對價格比率，隱含金價將下行至每盎司2,600美元。不過他們指出，將金價對BSADF檢定統計量進行迴歸，顯示本次行情中金價的上行延伸與向下修正均較為溫和。

「回調我們針對超額官方需求與實質利率凸性所做的模型調整後，我們仍認為黃金年底公允價值可能約為每盎司4,700美元，高於我們對2026年第四季每盎司4,600美元的預測，」他們表示。

分析師表示，他們對大宗商品比率所隱含的顯著下行空間不予採納，而是更重視公允價值模型，該模型與黃金對金融市場變數的已知敏感度以及德意志銀行的跨資產觀點一致。

根據FXStreet數據，金價在4,100美元以下的區間波動受到美元自6月17日以來最低水準出現溫和回升的限制，不過市場對美伊達成和平協議的期待重燃，以及聯準會升息預期降溫，限制了美元的上行空間。

德意志銀行的判斷出爐之際，黃金持續吸引機構投資者作為對沖地緣政治風險與貨幣貶值的工具。大型銀行對公允價值模型的認可，可望支撐黃金ETF與礦業股進一步獲得資金流入，而金價的爆炸性行情在第三季未有消退跡象。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。