德明利暴跌10%：Q2獲利不如預期觸發跌停

德明利公布上半年淨利潤高達65億元人民幣，但第二季業績未達預期，導致股價跌停。

「AI科技板塊基本面處於上升周期，但交易已過於擁擠，部分投資者還加槓桿，」前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

這家深圳上市的儲存晶片製造商上半年營收達1600億至1800億元人民幣，年增289%至338%。淨利潤達57億至65億元人民幣，相較去年同期虧損1.18億元。然而，季度細項數據顯示急劇放緩：第一季淨利潤33.5億元人民幣，第二季推算區間為23.5億至31.5億元人民幣，季減5.7%至29.7%。

此波賣壓在單一交易日內抹去德明利10%的市值，開盤即累積高達67億元人民幣的賣單。該股收報662.40元人民幣，創5月下旬以來新低。整個儲存晶片板塊亦同步走弱，佰維儲存下跌15%，友焱半導體下跌14%。

獲利放緩源自毛利率收窄，因記憶體上升周期早期積累的低成本庫存正被消耗殆盡。德明利第一季毛利率達57.42%，創下歷史高點，這得益於加權平均成本法延後了晶圓價格上漲的影響。但這道緩衝現正消退。第二季營收季增約25%，中位數達946億元人民幣，但成本增長已超越價格漲幅。

該公司資產負債表在亮眼頭條數字下隱藏壓力。第一季末庫存達1219億元人民幣，佔總資產65%。第一季經營現金流為負2.41億元人民幣，意味著每一元帳面利潤都伴隨著現金消耗。德明利於11月宣布320億元人民幣的私募增資計劃，用於SSD及記憶體產品擴張，在營運壓力之上又增添稀釋風險。

該股過去12個月暴漲784%，成為A股半導體板塊表現最強勁的標的之一。這波漲勢已將持續加速的預期完全定價。第二季的轉折點將敘事從成長預期轉向成長驗證。投資者將關注中期報告中第二季實際毛利率數據及庫存周轉情況，下一催化劑則是公司完整的半年報。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。