戴爾上漲1%，600億美元AI伺服器目標面臨10%波動

戴爾科技（Dell Technologies）股價截至美東時間上午10:50上漲0.96%至460.64美元，選擇權市場定價顯示，在週二公布第二財季財報後，股價可能出現約10%的波動。

「戴爾仍有很高的機率再度上調2027財年營收指引，」摩根大通分析師Joseph Cardoso表示，並維持買入評等及565美元的目標價。

Visible Alpha預測營收為451.9億美元，較去年同期增加約52%，調整後每股盈餘為4.91美元，較去年數字翻倍以上。戴爾第一財季營收激增88%至438.4億美元，調整後每股盈餘4.86美元，優於市場共識預期的2.94美元。

600億美元的AI伺服器目標相當於2027財年1,670億美元營收中位數的36%，使公司暴露於加速器成本及客戶訂單集中化的風險。分析師目標價介於360至700美元之間，共識中位數為510.48美元，而選擇權價格區間則介於414.58至506.70美元。

AI伺服器是評估的核心。5月，在Q1 AI伺服器營收達到161億美元、年增757%之後，戴爾將全年目標從約500億美元上調至約600億美元。該季度淨新增AI訂單達到244億美元，AI伺服器積壓訂單更攀升至創紀錄的513億美元。

供應，而非需求，已成為將訂單轉化為已確認營收的主要瓶頸。零組件短缺現已涵蓋記憶體、CPU、光學元件及硬碟。美銀證券將目標價從500美元上調至505美元，並預測2027財年AI伺服器營收為650億美元，高於戴爾自訂的600億美元指引。

毛利率仍是關鍵壓力點。非GAAP毛利率在第一季從21.6%收縮至18.1%，主要受AI伺服器產品組合拖累，不過ISG部門營業利益率因規模經濟效應改善至10.5%。這份財報能否在營收加速成長的同時穩定毛利率，將決定估值能否獲得上修。

同業估值發出相互矛盾的訊號。慧與科技（Hewlett Packard Enterprise）本益比為48倍，而惠普公司（HP Inc.）則約為12倍。戴爾的歷史本益比為36.7倍，市值達3,022億美元。

指引更新而非已公布的季度數據，將主導股價走勢。投資人需要更強勁的獲利預測，以抵銷硬體產品組合的壓力以及已偏高的市場預期——此前股價年內漲幅已達約269%。財報電話會議訂於9月1日下午3:30（美國中部時間）舉行。

這份財報將測試AI基礎設施行情的續航力，甲骨文（Oracle）和Zscaler也將於本週公布業績。戴爾AI伺服器業務若表現強勁，可望強化半導體多頭氛圍；反之，若令人失望，則可能引發AI相關科技股的全面拋售。投資人將密切關注財報電話會議中關於各部門毛利率的最新數據及任何進一步的指引調整。

本文僅供參考，不構成投資建議。