戴爾跌6%、威騰漲5%——記憶體榮景分裂AI硬體類股

戴爾科技（Dell Technologies）下跌6%，股價逼近407美元，而威騰電子（Western Digital）上漲5%至678美元，AI硬體類股在美光（Micron）交出強勁財報後出現分化，進一步印證記憶體定價權的強化。

「從訓練、推理、代理式AI到實體AI，幾乎所有AI工作負載都會產生資料，而這些資料需要以低成本且高效率的方式持久儲存在硬碟上，」威騰電子執行長田賢治（Irving Tan）表示。

戴爾在會計年度第一季的毛利率從一年前的21%壓縮至18%，管理層將此歸因於產品組合轉向利潤較低的AI伺服器。威騰電子則公布非GAAP毛利率達51%，營收為33.4億美元，年增46%。SanDisk與美光也隨威騰電子一同上漲，而吸收較高元件成本的硬體組裝廠則表現落後。

威騰電子將於7月下旬公布第四會計季度財報，預估營收為36.5億美元，上下誤差1億美元。戴爾則將於8月下旬公布第二會計季度業績，預測營收在440億至450億美元之間。下一個財報週期將釐清記憶體供應商能否維持定價權，以及硬體製造商必須吸收多少成本。

那斯達克100指數下跌1.36%至29,460.40點，標普500指數下滑0.80%至7,371.80點，記憶體驅動的AI硬體類股分歧拖累了整體科技板塊。道瓊工業指數微漲0.01%至52,139.00點，羅素2000指數小漲0.09%至3,006.89點。記憶體供應商與硬體組裝廠之間的分化，是週四交易日中最明確的板塊級訊號。

戴爾年初至週三收盤累計漲幅達224%，威騰電子則大漲296%，意味著兩檔個股在週四交易前已背負極高的市場預期。此番波動源自美光的季度財報，記憶體與儲存投資人將其視為AI資料中心需求持續加速的確認訊號，足以支撐供應商享有溢價估值。記憶體一直是AI建置中的瓶頸，而這種稀缺性如今正轉化為供應商的定價權。

對戴爾而言，問題在於記憶體成本上升加劇了既有的利潤壓力。該公司AI優化伺服器營收在第一會計季度年增757%至161.3億美元，但產品組合轉向低利潤硬體，使整體毛利率下滑3個百分點。隨著記憶體價格攀升，看空方的論點在於，利潤率計算在好轉之前會先變得更艱難。在224%漲幅之後出現一個交易日下跌，並不構成論點轉變，但在8月財報公布前，利潤壓力的走向值得關注。

威騰電子的展望則反映了相反的動態。該公司預估第四會計季度營收為36.5億美元，高於前一季度的33.4億美元，非GAAP每股盈餘為3.25美元。Retail交易者在WallStreetBets上對該股的看多情緒上週一度達到82的極高水準，隨後降溫。散戶熱情與今年296%漲幅的疊加，意味著市場在7月財報公布前的預期已處於高檔。

資金轉向為AI建置供貨的供應商，而非將系統組裝在一起的硬體製造商。這種分化正在整個板塊中顯現：SanDisk和美光與威騰電子一同受惠於記憶體買盤，而採購這些元件的組裝廠與硬體製造商表現則好壞參半。投資人可觀察週四的分化是否會擴大為更廣泛的資金輪動，抑或隨著市場消化美光財報而逐漸消退。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。