達利歐警告AI泡沫 80年大週期進入衰退階段

橋水基金創辦人達利歐警告，AI估值呈現典型泡沫訊號，5000萬美元資金創造出10億美元的帳面估值，與此同時80年「大週期」正進入衰退階段。

「我們看到了泡沫的經典跡象，」達利歐在《Diary of a CEO》播客節目中表示。「人們沒有在關注價格。」

達利歐的橋水基金在2008年回報率達9.5%，而同期標普500指數下跌近40%。他將當前情況類比1929年的電氣化熱潮和2000年的網路泡沫。他指出三股匯聚的力量：政府債務耗竭、貧富差距擴大，以及美國地緣政治實力削弱。他表示，英國在七年內更換了六位首相，因為「政府沒有足夠的錢」。

這項警告發布之際，市場上的槓桿化AI曝險正在累積。達利歐建議在股票、黃金、債券和房地產之間進行多元化配置，並稱現金是「最差的長期投資」，因為通膨每年侵蝕其價值3.5%至4%。他將約1%的投資組合配置於比特幣，但更偏好黃金作為硬通貨配置，並表示黃金應佔典型投資組合的5%至15%。

泡沫機制

達利歐詳細闡述了AI泡沫如何膨脹：創辦人籌集5000萬美元，將公司估值標定為10億美元，成為紙上億萬富翁，而毋須有人支付全額。當利率上升或投資者需要現金繳稅和償債時，被迫拋售會引發連鎖反應。「一切變得廉價，人們削減支出，衰退隨之而來，」他表示。

供應端進一步加劇了問題。AI公司正大量向市場發行新股，而使用選擇權和槓桿ETF的散戶投資者是典型的「弱手」，會放大下行波動。達利歐表示，上一次可類比的事件是網路泡沫崩盤，當時那斯達克綜合指數較2000年3月高點下跌78%。

80年週期

達利歐將當前時刻置於他研究橫跨500年數據的歷史模式中。上一次「大週期」始於1945年的戰後秩序。如今，美國和英國處於「衰退階段」，其特徵是過度債務、內部政治分裂和外部實力削弱。

他以美伊對峙作為美國影響力下降的證據。「美國不想打仗，」達利歐表示。「就像英國在蘇伊士運河危機時一樣——過去能讓其他國家服從的實力已不復存在。」全球約21%石油運輸通過的荷莫茲海峽已成為暴露美國執行力局限的引爆點。

達利歐的資產配置處方以多元化為核心。他認為，現金是最差的長期持有資產，因為3.5%至4%的通膨率在稅後超過存款利率。黃金在1971年之前一直作為貨幣，至今仍是第二大儲備貨幣，當股票和債券同步下跌時能提供保護。比特幣雖然「不可印製且在技術上不可破解」，但面臨政府監管和課稅風險，尤其是量子運算時代即將到來。

在勞動力方面，達利歐警告，AI將如同拖拉機取代農業勞動力一樣，取代思考型工作。掌握AI的最頂尖10%工作者將蓬勃發展，而純認知型崗位的從業者將面臨被取代的風險。企業收入數據顯示，流向勞工的份額正在下降，而流向所有者的份額在上升。「最成功的人不是最聰明或最勤奮的——而是最具適應力的，」他表示。

對於年輕人，達利歐建議不要押注特定職業。「最大化你的學習能力，將AI作為拓展自身價值的工具，」他表示。「歷史表明，最具適應力者才能生存。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。