證監會擬推儲架發行制度，快速融資上限提高至10億元

中國證券監管機構提出多年來最大規模的再融資規則改革，引入儲架發行制度，並將超大型公司的小額快速融資上限翻倍至10億元人民幣。

中國證監會於週五發布上市公司再融資規則的重大改革草案，包括針對合資格公司推出儲架發行制度，並將淨資產超過1000億元人民幣的公司的小額快速融資上限翻倍至10億元人民幣（約1.38億美元）。

「此次改革方案顯示監管層有意轉向市場化定價及更具彈性的籌資機制，」Edgen分析師Kevin Ip表示，其專注於A股及中國宏觀經濟。「尤其是儲架發行制度，有望減少一次性大規模配售對二級市場交易造成的衝擊。」

根據公開徵求意見至8月2日的草案，證監會將允許信息披露良好的公司針對競爭性私募配售採用「一次註冊、分期發行」的模式。上海及深圳上市公司的「小額快速」融資上限將從3億元人民幣提高至6億元人民幣，而北京證券交易所公司的上限則翻倍至2億元人民幣。所有私募配售均須以發行期首日作為定價基準日，取代此前允許更早參考日期的舊制。

此次改革旨在提升中國境內股票市場的競爭力。根據路透社數據，截至6月中旬，今年科技公司通過境內股票上市籌集了31億美元，是去年同期的五倍以上。若新規落地，可望加速資本形成，同時減輕大額交易對現有股東的稀釋影響。

證監會還提議簡化控股股東配售條件，將鎖定期從現行標準延長至36個月，同時強化可轉債監管，要求其適用與私募配售相同的再融資間隔規定。監管機構進一步明確，所有募集資金必須用於公司主營業務。

定價改革聚焦少數股東保護

統一的市價定價機制是最具影響力的改革之一。證監會強制所有私募配售以發行期首日作為定價基準日，消除了此前較早參考日提供給機構投資者的折價優勢。此舉使中國的實務操作更貼近國際市場，場外發行價格更接近執行時點。

控股股東配售的36個月鎖定期具有雙重目的：為大股東提供便捷的注資通道，同時確保其與少數股東共同承擔市場風險。歷史合規良好且無重大信用違規的公司可適用簡化流程。

中小型與超大型公司受益不對稱

小額快速融資上限的分層調升形成了非對稱的受益結構。對於約120家淨資產超過1000億元人民幣的A股公司——包括國有銀行、保險公司和工業集團——10億元的上限為小型併購或營運資金調整提供了實質靈活性。對更廣泛的中型及小型企業而言，6億元的限額意味著容量翻倍，有望減少對高成本過渡性融資的需求。

與此同時，儲架發行制度僅限於信息披露良好的公司，從而為改善公司治理提供激勵。符合條件的公司可註冊一個總發行額度，並分期提取，使籌資活動與實際資金需求相匹配，而非一次性募集大筆資金。

證監會將在8月2日前接受公眾意見，之後再最終確定實施細則。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。