康寧因AI光纖需求熱潮，一年內飆漲318%

康寧年度漲幅達318%，反映出AI基礎設施建設已將這家擁有175年歷史的玻璃製造商轉變為超大規模數據中心概念股。

康寧的光纖已成為AI數據中心供應鏈中的瓶頸，過去一年股價飆升318.5%，即便單日暴跌13.6%引發了對估值問題的質疑。

「市場對我們創新能力的需求從未如此強勁，」執行長Wendell Weeks對分析師表示，並提到公司簽訂了兩項新的超大規模數據中心協議，其規模與期限與該公司此前與Meta達成的最高60億美元合約相當。

光通訊業務第一季營收達18.46億美元，年增36%，核心營業利益率擴大220個基點至20.2%。光通訊淨利潤躍升93%至3.87億美元。美國銀行預測，到2030年，AI數據中心相關營收將達到103億美元，而亞馬遜已簽署一項價值數十億美元的光纖協議，促使瑞銀與Truist上調其目標價。

以約80倍前瞻本益比計算，康寧股價目前高於分析師共識目標價206.07美元，共有10個買入評級、5個持有評級和1個強力賣出評級。該股在數月內完成了多年的漲幅——年初至今上漲192.7%，而標普500指數僅有個位數漲幅——使得投資人必須權衡AI光纖題材是否足以支撐其溢價。

7月2日的拋售導致數十億美元市值蒸發，但並未改變基本需求格局。超大規模數據中心的資本支出計畫依然完好，康寧第二季財測預計營收為46億美元，核心每股盈餘介於0.73至0.77美元。該公司還面臨3000萬美元的太陽能維護成本拖累。包括Credo Technology在內的光學連接領域同業，也同樣受惠於這波AI驅動的需求浪潮，Credo股價因數據中心互連訂單而與康寧同步上漲。

更廣泛的AI基礎設施建設已創造出一個三年前並不存在的光學連接新需求類別。數據中心營運商正從銅製互連升級至光纖，以應對擁有數萬顆GPU的訓練叢集所需的頻寬。康寧的Springboard計畫，公司計劃將其延續至2030年，正是為了抓住這一轉變而設計。

估值 vs. 基本面

看空論點主要集中在估值與內部人交易活動。康寧目前追蹤本益比高達106倍，過去三個月內部人賣出了5410萬美元股票，且無任何買入記錄。人力資源長Michelle Gullo於6月22日以209.83美元賣出18,378股，幾天後便發生股價暴跌。此外，過去四個季度中有三個季度的營收低於市場共識預期，顯示營收成長未能跟上賣方預期。中國市場曝險與消費電子產品逆風，為一家估值已充分反映多年完美表現的公司增添了更多風險。

觸發點

將該股評級上調至買入的觸發點包括：第二季營收明確優於預期、另一項超大規模數據中心合約公告，或股價回調至185美元附近的50日移動平均線。觸發賣出的因素則為超大規模數據中心削減資本支出，或光通訊業務成長低於25%。目前市場並未顯示需求出現裂痕——超大規模數據中心資本支出完好、財測不變，且未發布任何負面預警。

對投資人的啟示

對於現有持股者而言，下一個關鍵數據點是第二季財報，屆時必須達成營收46億美元、核心每股盈餘0.73至0.77美元的財測目標。對於新買家來說，等待回調的機會成本，相對於在80倍前瞻本益比追高所承擔的風險，顯然較小。AI光纖題材依然完好，但股價已充分反映了數年的樂觀情緒。在下一個觸發點到來之前——無論是明確優於預期的業績、新合約，還是更低的進場價格——耐心才是具備更高勝率的操作。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。