核心CPI五月放緩至0.2% 美國公債殖利率仍攀升至4.54%

美國5月核心消費者物價指數月增0.2%，低於市場共識的0.3%，但10年期公債殖利率仍攀升2.4個基點至4.54%，主因伊朗緊張局勢推動油價飆破97美元。

"我們確實看到能源通膨帶來的明顯壓力，推高了整體數據，使我們進一步偏離目標，"Jefferies首席美國經濟學家Thomas Simons表示。"但另一方面，能源價格隨後將出現相當大幅的下跌。"

對聯準會政策預期更為敏感的2年期票據殖利率上升0.85個基點至4.1266%，而30年期公債殖利率則增加2.84個基點至5.0241%。2/10年期利差擴大1.5個基點至41.2個基點。實質殖利率也同步攀升，2年期TIPS利率飆升4.8個基點至1.5863%，創下逾一年來新高，顯示市場正在重新定價更為緊縮的貨幣政策。布蘭特原油上漲4.3%至每桶97.14美元，因以色列與伊朗自4月停火以來首次相互發射飛彈。

這份數據使聯準會有望在6月17日的會議上將利率維持在350-375個基點——交換合約定價顯示維持不變的機率為98%——但根據CME FedWatch數據，頑固的整體通膨加上能源驅動的供給衝擊，已將12月前升息的機率推升至68%。若油價維持在每桶100美元以上，核心通膨可能再度加速，任何寬鬆行動都將推遲至2027年。

5月CPI報告顯示，整體通膨月增0.5%，符合預期，年增率為4.2%，較4月的3.8%加速。核心通膨年增2.9%，符合預期。0.2%的核心月度讀數是2月以來最溫和的，在連續三個月出現意外上漲後帶來了一些緩解。占CPI籃子約三分之一的住房成本月增0.4%，較4月的0.5%有所放緩。

就業市場則增添了另一層複雜性。5月非農就業人口增加17.2萬人，高於市場共識，失業率則維持在4.3%。就業市場的韌性讓聯準會有空間在通膨放緩的同時維持利率高檔。美國總統川普表示，聯準會主席Kevin Warsh在利率問題上應該"做他想做的事"，但他補充說，在他所稱的"很棒"的就業報告之後，提高借貸成本將會"扼殺成功"。

油價與地緣政治

能源價格的飆漲帶來了一個變數。在以色列與伊朗互相發射飛彈、打破4月停火協議後，布蘭特原油自10月以來首次飆升至97美元以上。根據Jefferies的估算，油價每持續上漲10美元，整體CPI就會增加約0.3個百分點，這可能使通膨在年底前持續維持在聯準會2%的目標之上。30年期公債殖利率上一次突破5%是在2023年底，當時聯準會的緊縮週期將長天期殖利率推升至多年高點，隨後一波漲勢才使其回落。

本週美國財政部將測試市場對1190億美元新發行附息債券的需求，其中包括週二580億美元的3年期票據、週三390億美元的10年期票據以及週四220億美元的30年期公債。此次10年期公債標售將是殖利率突破4.50%以來的首次，該水準歷史上曾吸引買家進場。週四的30年期公債標售將受到密切關注，作為衡量長期投資者在殖利率超過5%時需求狀況的指標。

Simons預計，由於今年能源驅動的價格飆漲使明年的比較基期變得更為有利，消費者物價通膨將在一年內回落至2%以下。但就目前而言，市場正在定價"更高更久"的情境：30年期殖利率保持在5%以上，顯示長期投資者要求為通膨和地緣政治風險獲得溢價。標普500指數午盤下跌0.6%，因公債殖利率上升壓抑了股票估值，而美元指數兌一籃子主要貨幣上漲0.3%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。