德國商業銀行下調黃金預測至4,500美元，受伊朗戰爭影響

黃金在每盎司4,000美元上方苦苦掙扎，此前德國商業銀行在兩個月內第二次下調年底金價預測，該行表示，只要伊朗戰爭持續，金價就難以回升。

德國商業銀行大宗商品分析師Nguyen Thu Lan在7月28日發布的報告中表示：「此次降價反映了一個事實，即持續的通膨壓力繼續迫使聯準會維持緊縮傾向。」她補充稱，市場對升息的預期已變得過於激進，這為黃金在年底前從當前低點反彈留下了一些空間。

德國商業銀行目前預計，黃金將在2026年底收於每盎司4,500美元，低於其6月修正後的4,800美元預測，以及今年稍早設定的5,000美元目標。該行還將年底白銀價格目標從每盎司80美元下調至67美元。此次下調與大型機構的普遍轉向一致——高盛、美國銀行、滙豐銀行和摩根大通均在6月和7月下調了近期的黃金預測，修訂後的目標價集中在4,300至4,900美元之間。

伊朗衝突重塑了貴金屬的宏觀背景。油價上漲改變了市場對聯準會政策的預期，使降息的可能性降低，並推動央行轉向更鷹派的立場。Nguyen指出，作為能源出口國，美國從當前的能源危機中受益，近幾個月石油出口急劇增加。自戰爭爆發以來，美元再次被視為比歐元更安全的資產，限制了黃金在地緣政治不確定性加劇的情況下從避險需求中獲利的能力。

2027年結構性驅動因素仍然完好

儘管短期預測下調，德國商業銀行仍維持其2027年黃金目標在5,000至5,200美元/盎司。Nguyen表示，今年稍早推動金價創下歷史新高的結構性因素並未消失。由於美國政策難以預測，市場對美元作為傳統避險資產的懷疑情緒不斷升溫，這持續支撐著黃金需求。俄羅斯外匯儲備被凍結促使各國央行加速將資產多元化配置到黃金上，而先進經濟體政府債務不斷攀升，也引發了對主權債券長期安全性的擔憂。

Nguyen表示，聯準會可能在2026年底前維持利率不變，並可能從2027年中開始降息，屆時通膨將回到2%的目標水準。她說：「金價有可能從當前水平回升，因為我們認為目前市場對聯準會升息的預期過高。」

當前金價為每盎司4,484美元，較今年稍早創下的歷史高點下跌約10%，較交易員關注的下一個主要支撐位4,000美元高出約11%。跌破該水平可能引發貴金屬的進一步拋售壓力，白銀尤其容易受到衝擊，因其工業需求對經濟放緩的敏感度更高。

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