COMEX黃金期貨上漲1%至每盎司4,526.58美元，避險需求重返市場

黃金期貨重新站上每盎司4,500美元，因地緣政治不確定性再度升溫及美元走軟，吸引買家重返貴金屬市場。

根據交易所數據，COMEX黃金期貨於5月28日盤中上漲1%至每盎司4,526.58美元，結束此前連續三個交易日下跌的頹勢——前一交易日現貨金價已跌至4,521.80美元。此波漲勢為兩週以來首度突破4,530美元這個技術性樞軸關卡，此前該關卡一直是市場盤整的上限。

TradingNews宏觀策略師Itai Smidt表示：「市場正在重新定價短期內達成伊朗協議的可能性，因為川普總統指示談判代表不要急於達成協議。在正式停火協議簽署之前，石油的地緣政治溢價持續維持通膨題材的活力，而這正是黃金面臨的最大逆風。」

在週二美國交易時段，現貨黃金報每盎司4,521.80美元，較週一收盤價4,570.56美元下跌1.10%，隨後期貨帶動的反彈於週三推動價格走高。52週價格區間介於3,245.55美元至5,595.46美元之間，意味金價仍較1月29日的歷史高點低約19%，且較2月底伊朗衝突爆發時的交易水準低約13%。200日移動均線位於4,340美元，構成結構性底部支撐；而50日移動均線位於4,730美元，則是多頭數週未能突破的上方天花板。

原油-CPI-聯準會機制是抑制黃金漲勢的主要制約因素。 布倫特原油週二下跌2.78%至每桶97.42美元，隨後因川普相關消息而部分反彈；西德州中質原油（WTI）則下跌3.8%至每桶92.33美元。能源價格高漲使核心通膨維持在高位——4月CPI數據顯示核心通膨創下近三年新高——這已壓低聯準會降息的機率。根據CME FedWatch數據，聯邦基金期貨目前顯示12月前升息一碼（25個基點）的機率為25%，高於月初時的21.5%。高盛量化分析指出，每一次降息25個基點通常會在六個月內帶動約60噸的黃金ETF新增需求，這意味著黃金多頭行情需要油價回落，才能使CPI走緩。

作為黃金結構性支柱的央行購金需求，在第一季已出現放緩跡象。 根據摩根大通分析師Gregory Shearer的數據，第一季官方報告的淨購買量降至僅16噸，較2025年全年1,237噸的購買量大幅縮水。若計入未報告的購買量，第一季各國央行總購買量為244噸，仍低於年化1,000噸水準所隱含的運行速率。摩根大通將2026年全年預測從800噸下調至640噸，不過中國人民銀行3月增加了16萬金衡盎司——為一年多來最大的單月買入規模。在每盎司4,000至4,500美元的價位下，央行只需購買更少的噸數即可達到其目標黃金儲備佔比。

ETF資金流入同樣低迷。摩根大通將2026年ETF流入預測從580噸下調至約400噸，年初至今全球ETF持倉量增加108噸。ETFdb數據顯示，SPDR Gold Shares（GLD）過去五日的淨流入約為5.23億美元，顯示西方散戶興趣正在回歸，但仍未達到推動持續突破所需的水準。

機構目標價位仍遠高於現貨價格。摩根大通的年底目標價為6,300美元，富國銀行投資研究所看到6,100至6,300美元，瑞銀目標價為5,900美元，高盛為5,400美元。德國商業銀行則以4,400美元持最悲觀立場。路透對30位分析師的調查顯示，中位數預測為4,746美元——基本與當前現貨價格持平——反映出市場預期在聯準會利率路徑明朗之前，金價將呈現橫盤整理。

美元指數本週觸及一個月高點，歐元兌美元報1.1625，美元兌日圓報159.32，加劇了以美元計價黃金的逆風壓力。10年期美國公債殖利率因停火希望升溫而回落7個基點至4.47%，隨後在川普發表言論後回升至4.50%附近。比特幣亦下跌1.1%至76,700至77,200美元區間，確認了強勢美元的訊號具有廣泛基礎。

金價的下一個催化劑是5月30日公布的美國PCE通膨數據，該數據將影響市場對6月聯準會會議的預期。若數據低於預期，可能重新開啟降息題材，推動金價向4,670至4,710美元阻力區靠近；若數據高於預期，則將強化當前的盤整格局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。