Coinbase推出USDF服務，應對OCC新規對3.05億美元收益業務的威脅

Coinbase於5月20日推出了其白標穩定幣平台，首個項目是在Solana上運行且由USDC支持的代幣USDF。隨著擬議的監管規則威脅到其第一季度3.05億美元的穩定幣收入，Coinbase正藉此開闢新的基礎設施業務線。

「來自@flipcash的USDF已正式上線！USDF構建在@Coinbase的定制穩定幣平台上，是一種在Solana上運行的USDC支持穩定幣，為Flipcash的生態系統和社區貨幣提供動力，」Coinbase開發者平台在5月20日的一份公告中表示。

這項新服務允許企業發行自己的品牌穩定幣，而儲備、結算和出入金通道則由Coinbase管理。此舉正值美國貨幣監理署（OCC）擬議的一項規則尋求堵住一個漏洞，該漏洞目前允許Coinbase從其平台上持有的190億美元USDC中賺取基於收益的收入，該業務在2026年第一季度產生了3.05億美元的收入。

OCC規則推定禁止由關聯公司支付的收益，直接針對驅動Coinbase穩定幣收入的獎勵模式。通過構建基礎設施即服務（IaaS）業務，Coinbase正在最終規則可能面臨法庭挑戰之前，創建一個獨立於其USDC持有量的收入流。

監管壓力下的戰略轉型

與Flipcash合作推出USDF是Coinbase定制穩定幣平台的首個應用案例，該服務旨在讓合作夥伴專注於其產品，而由Coinbase處理發行、USDC支持和結算業務。社區貨幣應用Flipcash將使用USDF作為其核心結算層，允許用戶創建和交易以穩定單位計價的數字貨幣。

這一向企業級基礎設施的擴張正處於關鍵時刻。Coinbase最大的訂閱和服務收入線源自與USDC發行方Circle達成的50/50收入分成協議。Coinbase向持有USDC用戶支付「忠誠度獎勵」，以此吸引資金留在其平台，並分享基礎儲備產生的收入。

OCC規則威脅核心業務模式

這一模式之所以可行，得益於2025年《GENIUS法案》中的一個漏洞，該法案禁止穩定幣「發行方」支付收益，但未涉及「關聯公司」。2026年2月25日發布的OCC擬議規則旨在彌補這一差距。它確立了一種可反駁的推定，即發行方與關聯公司之間任何協調的收益安排都是被禁止的。

根據Sullivan & Cromwell的分析，該規則的用語非常廣泛，足以涵蓋任何將持有者獎勵與穩定幣餘額掛鉤的經濟安排。隨著公眾意見徵詢期結束，該規則威脅要拆解曾將超過四分之一USDC吸引到Coinbase平台上的「飛輪」效應。新的白標服務通過基礎設施賺取費用而非收益差價，代表了對監管壓力的直接戰略回應。它使Coinbase的穩定幣業務多樣化，擺脫了可能很快難以為繼的模式。

本文僅供參考，不構成投資建議。