Coinbase 執行長阿姆斯壯：20 萬美元財富門檻將一般投資人拒之門外

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 呼籲全面改革美國的合格投資人法規，他認為這套沿用數十年的制度，阻礙了一般美國人在企業首次公開發行（IPO）前參與其私募投資。

Armstrong 在 6 月 16 日於 X 平台發文表示：「這些法規當初立意良善，是為了保護一般民眾免受詐騙——這是一個崇高的理想。但不幸的是，在實務上，它們往往讓致富變成非法行為，除非你已經很有錢。這就是一種累退稅！」

根據現行美國證券交易委員會（SEC）規定，個人必須年收入超過 20 萬美元（夫妻合計 30 萬美元），或擁有至少 100 萬美元淨資產（不含主要住宅），才符合合格投資人資格。這道門檻限制了投資人參與私募配售、創投基金和對沖基金——而這些正是企業延後上市多年期間，創造最大漲幅的投資階段。Armstrong 提出兩項替代方案：一是以金融素養測驗取代收入與淨資產門檻，二是在保留資訊揭露規則與反詐欺執法機制的前提下，完全廢除合格投資人標準。

Armstrong 此番呼籲正值越來越多大型企業延長私有化時間。SpaceX 於 6 月進行的創紀錄 IPO，讓早期私募投資人獲得鉅額回報，而散戶投資人卻只能在上市後才進場。Armstrong 指出，這種情況已成為常態。由超過 200 家企業（包括 Coinbase）支持的《CLARITY Act》若在參議院全院表決通過，可能為國會願意在多大程度上重塑散戶進入金融市場的權限，立下立法先例。

一個熟悉的論點，獲得全新動能

Armstrong 的批評延續了 Coinbase 一項長期的運動，旨在重塑資本形成規則。今年 1 月，他提議推出以 USDC 結算的完全鏈上公開發行，並表示 Coinbase 一直在與 SEC 合作，設計讓一般投資人能參與鏈上融資的結構。該公司在 2025 年底新增股票交易功能，並將代幣化股票列為最高監管優先事項，試圖將自身定位為「萬物交易所」。

這個論點變得更加迫切，因為至少八家加密平台在 6 月上市前爭相提供 SpaceX 的上市前曝險，甚至有平台為 OpenAI 和 Anthropic 等尚未上市的巨頭推出永續合約。若能修改規則，讓散戶直接進入這些市場，將進一步擴大投資機會。

來自雙方的反彈

億萬富豪投資人 Mark Cuban 週二對 Armstrong 發難，回應道：「乾脆賣他們迷因幣就好了啦 Brian！」——這是在諷刺迷因幣是散戶在沒有合格投資人身份下追逐高回報的途徑之一。Oculus 創辦人 Palmer Luckey 支持 Armstrong 的批評，認為合格投資人標籤是一種以財富為基礎的特權。

消費者權益倡導者則警告，向散戶開放私募市場可能使經驗不足的投資人暴露於詐騙與流動性不足的損失風險，這正是該法規原本要防範的危害。SEC 已在 2020 年新增以知識為基礎的合格路徑，允許持有特定專業證照的人士取得資格；美國眾議院也在 2025 年通過一項法案，支持以考試為基礎取得合格投資人身份。Armstrong 的干預能否促使 SEC 走向更廣泛的改革，仍有待觀察。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。