重點摘要：
- 花旗上調玉米、大豆及小麥的三個月與十二個月期價格目標
- 美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）評估超級聖嬰現象發生機率逾90%
- 棕櫚油、羅布斯塔咖啡、稻米、糖、可可及澳洲小麥面臨最大天氣風險
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花旗上調穀物目標價 超級聖嬰現象機率逾九成
花旗將三個月期玉米目標價上調至每英斗5.40美元，並同步調升大豆與小麥的預測，稱持續增強的超級聖嬰現象是2026年底至2027年初農業供應風險中信心最高的項目。
花旗首席分析師阿卡迪·格沃基揚（Arkady Gevorkyan）在8月25日的報告中表示：「目前市場價格似乎僅反映了全球農業產量潛在下行風險的一部分。」
該行推出的全新「供應風險框架」（Production-at-Risk），綜合考量各國產量占比、作物產量對聖嬰現象（ENSO）的敏感度及作物曆法嚴重程度，估算出的潛在損失超過期貨市場目前的定價。花旗指出，自3月聖嬰現象開始發展以來，羅布斯塔咖啡產量預估已下調4.0%、棕櫚油下調2.5%、糖下調2.0%、稻米下調1.5%。
對天氣最敏感的大宗商品包括棕櫚油、羅布斯塔咖啡、稻米、糖、可可及澳洲小麥，風險集中於澳洲、印度、東南亞及巴西部分地區。阿根廷則是最明確的潛在受惠者，因為聖嬰現象歷史上可改善其主要種植區的土壤含水量。
黑海供應中斷威脅小麥與玉米流通
俄羅斯預期將出口約4,600萬噸小麥，約占全球貿易量的20%；烏克蘭則運出約2,200萬噸玉米，約占全球總量的11%。花旗估計，目前的供應中斷可能延遲或取代1,000萬至2,000萬噸的小麥出口，約占全球貿易量的5%至9%；以及300萬至800萬噸的玉米，約占2%至4%。該行預期土耳其將再次促成協議，部分恢復黑海航運。
生質燃料需求與投入成本構成上行壓力
全球生質燃料政策正為玉米和大豆帶來結構性需求。美國正在評估全年E15汽油摻配，印尼已將棕櫚油摻配比例提高至50%，巴西則將乙醇摻配比例提升至E32。花旗指出，能源與肥料占美國農民可變動成本的60%，而巴西在9月種植季前的大豆肥料進口量已下降11%。
花旗表示，強烈的聖嬰現象也威脅印尼與馬來西亞的棕櫚油產量，兩國合計約占全球出口量的85%。棕櫚油供應減少將促使消費者轉向大豆油，進而改善壓榨利差並支撐大豆價格。
本文僅供資訊參考，不構成投資建議。
