花旗下調微軟目標價，1900億美元AI支出陰影籠罩

花旗研究（Citi Research）下調微軟（Microsoft Corp.）目標價，同時維持正面評級，並提醒投資者為2027財年不斷升溫的人工智慧支出做好準備。

根據週三發布的一份報告，花旗研究分析師表示：「投資者應為2027財年日益加劇的AI支出做好準備。」

微軟股價年初至今已下跌20%，目前約報392美元，接近其52週低點349.20美元。該股目前交易價格約為預期每股盈餘18.89美元的21倍，遠低於這家軟體巨頭過去十年的平均本益比。儘管其AI業務年化營收已突破370億美元，較去年同期增長123%，但該公司今年市值仍蒸發了數千億美元。

本次目標價下調反映出華爾街對微軟AI基礎設施建置成本的擔憂日益加劇。執行長薩提亞·納德拉（Satya Nadella）預估，2026日曆年資本支出將達約1900億美元，高於2025年的約1100億美元。支出激增導致最近一季自由現金流縮減至158億美元，較去年同期下降10%，即便微軟雲端營收達540億美元，年增29%。

花旗仍維持正面評級。根據共識數據，加上花旗在內共有54位分析師將該股評為「買進」或「強力買進」。分析師平均目標價為559.86美元，意味著較目前水準約有43%的上行空間。微軟商業剩餘履約義務幾乎翻倍至6270億美元，顯示客戶需求足以在未來消化支出增長。

下調目標價為微軟即將於7月下旬公布的財報帶來額外壓力。投資人將關注Azure能否維持39%至40%的增長率，以及Copilot座位增加數（年增250%）是否能夠轉化為可持續營收。該股的下一個催化劑是第四季財報電話會議，管理層預計將在會上更新2027財年的業績展望。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。