花旗調降兩家中國房企目標價，因銷售疲軟

花旗銀行大幅下調了陷入困境的中國房企碧桂園控股有限公司和融創中國控股有限公司的目標價，這表明持續的銷售疲軟正繼續給該行業的前景蒙上陰影。

花旗在 5 月 13 日左右發布的一份研究報告中表示：「考慮到持續的執行風險、潛在的資產減值以及有限的增長前景，我們維持對（碧桂園）的『賣出/高風險』評級。」該行指出，對於融創而言，雖然債務重組緩解了短期流動性壓力，但銷售依然低迷。

該研究報告詳細列出了目標價的下調，強調了該行對這些開發商近期前景的看跌立場。

此次下調正值中國房地產市場和全球經濟的脆弱時刻。雖然報告側重於公司具體細節，但背景包括全球通膨加速以及持續高利率的前景（正如《紐約時報》5 月 12 日報導的那樣）。這種環境收緊了信貸條件，挫傷了消費者信心，為房地產等資本密集型行業帶來了巨大的阻力。

碧桂園的向下修正

對於曾按銷售額計中國最大的房企碧桂園，花旗將其目標價下調了 13.8% 至 0.25 港元。新目標價較該行預測的 2026 年每股淨資產值（NAV）0.83 港元折讓了 70%。該行承認碧桂園在債務削減和項目交付義務方面取得了進展，但表示這些努力被疲軟的銷售動能和核心利潤率壓力所掩蓋。

融創銷售低迷

花旗將融創的目標價下調了 24.5% 至 1.20 港元，同時維持「中性/高風險」評級。報告強調，融創 2025 年的合同銷售額同比下降了 22%，這是下調評級的關鍵因素。儘管公司近期的債務重組提供了一些喘息空間，但缺乏銷售復甦仍是主要擔憂。新的目標價暗示較花旗預測的 2026 年每股 NAV 4 港元折讓 70%。

像花旗這樣的大型銀行持續持看跌觀點，表明受多年債務和需求危機重創的中國地產股可能尚未見底。恒生中國內地地產指數波動劇烈，反映出投資者深度的不確定性。

投資者將密切關注任何政府刺激措施以及開發商即將公布的月度銷售數據，以衡量可持續復甦是否可能實現。

本文僅供參考，不構成投資建議。