思科因網路需求將AI訂單目標上調至90億美元

思科系統（Cisco Systems）的AI網路業務加速成長的速度超出管理階層的預期，來自超大規模雲端服務商的基礎設施訂單現預期於2026財年達到約90億美元，幾乎是5月設定的50億美元目標的兩倍。

「產業正進入網路超級週期，」思科管理階層在2026財年第三季財報電話會議上表示，並將超大規模雲端服務商的AI部署、企業網路現代化及主權雲端投資列為主要需求驅動因素。

截至4月25日止的2026財年第三季，思科自超大規模雲端服務商承接了19億美元的AI基礎設施訂單，是去年同期的6億美元的三倍以上，使年初迄今累計訂單總額達到53億美元。公司預期2026財年認列約40億美元的AI基礎設施營收，對照全年營收指引介於628億至630億美元之間，較2025財年的567億美元成長約11%。

訂單加速使思科得以在AI資料中心建設中奪取更大市占，但該股2026年以來約60%的漲幅、本益比約26倍，意味著投資人已將遠超過2026財年的持續複合成長納入定價。公司將於8月12日（週三）公布2026財年第四季業績。

訂單簿超越營收轉換速度

思科的Acacia光學業務——專門生產資料中心高速光學連接產品——在2026財年第三季承接超過10億美元訂單，為其迄今最強勁的一季，並可望在2026財年實現年增超過200%的成長。網路產品訂單季內年增超過50%，為連續第七季雙位數成長，而網路產品營收則成長25%。

園區網路訂單攀升超過25%，資料中心交換器訂單成長超過40%，反映企業為AI驅動的流量做好網路準備而進行的投資。管理階層預期，隨著企業以AI-ready平台汰換老舊基礎設施，將迎來為期多年、規模達數十億美元的園區網路換機週期。

思科的客製化晶片產品線Silicon One已成為策略優勢，使公司能夠針對超大規模雲端服務商的需求量身打造晶片、系統與軟體，同時降低對商用晶片的依賴。管理階層表示，新的超大規模雲端服務商設計贏單涵蓋scale-up與scale-out兩種AI部署型態。

訂單與已認列營收之間的差距是關鍵觀察指標。思科預期僅將90億美元訂單目標中的約40億美元轉換為2026財年營收，其餘部分將在後續期間陸續認列。這意味著思科其餘業務——園區網路、網路安全、協作及服務供應商設備——仍決定基礎成長率。一個90億美元的訂單年度可以將一家630億美元公司的成長率從中個位數拉升至低雙位數，但無法讓它像純AI供應商一樣成長。

2026財年第三季的強勁表現並不限於訂單簿。營收年增12%，創下158億美元的歷史新高，非GAAP每股盈餘為1.06美元，成長10%，雙雙超出財測區間上緣。思科另宣布重組計畫，將資源重新配置至晶片、光學、安全及AI領域，預期產生最高10億美元的稅前費用，其中約4.5億美元將於2026財年第四季認列。

思科正面臨來自Arista Networks及惠與科技（Hewlett Packard Enterprise）日益加劇的競爭壓力，兩家公司均在高速乙太網路交換器領域積極擴張。Arista在高達100G交換器市場居領導地位，並受惠於800G及更快網速的需求，而HPE收購瞻博網路（Juniper Networks）後，其在AI、雲端及混合環境中的競爭力獲得強化。Marvell Technology、Credo Technology及Astera Labs也在競逐AI連接領域的訂單。Marvell於6月推出AI優化交換器晶片Teralynx T100，Credo收購DustPhotonics則為其光學互連產品組合增添矽光子技術。Astera Labs的Scorpio AI fabric交換器及Aries retimer晶片占其第二季營收逾半，顯示AI互連市場的競爭已何等擁擠。

思科股價年初迄今累計上漲約46%，表現優於Zacks電腦與科技板塊整體的14.6%漲幅，目前交易於23.77倍前瞻本益比，而板塊平均為22.73倍。Zacks對2026財年每股盈餘的共識預估為4.28美元，過去30天上調2.6%，較2025財年隱含12.3%的成長。思科獲Zacks評級#1（強力買進），但估值溢價意味著90億美元的訂單目標必須如期轉換為營收，才能支撐目前的本益比。股息方面，每股年度配息1.68美元，目前殖利率約1.4%，約為股價52週低點時殖利率的一半。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。