中國基金大舉押注AI 核心持股58%流入科技板塊 傳統藍籌跌出前20

中國主動型股票基金在第二季執行了有史以來最極端的持倉轉向，將前20大持股中的18檔全面轉向AI硬體股，同時清倉包括騰訊控股與貴州茅台在內的昔日核心持倉。

截至第二季末，中國主動型基金前十大持股中，電子與電信板塊佔比達58.3%，較第一季攀升26.8個百分點，AI硬體正式取代傳統藍籌股。

根據萬得資訊（Wind Info）對逾4,000檔主動管理型股票及平衡型基金的統計數據，前20大持股中僅剩兩檔非科技股——寧德時代（第4位）與藥明康德（第18位）。

中際旭創以1,660億元人民幣（約230億美元）的基金持倉總額穩居榜首，新易盛以1,365億元人民幣排名第二，東山精密位列第三。國產AI晶片設計商寒武紀排名第五。前十大持股的後半段全是電子股：北方華創、兆易創新、遠捷科技、中微公司與潮州三環集團。三環集團的排名漲幅最為驚人，從第一季的第136位一舉躍升126個名次至第10位，基金持倉從不足30億元人民幣暴增至335億元人民幣。覆銅板生產商生益科技則從第100位升至第15位。

如此的集中度使中國主動型基金對AI市場情緒的曝險極度敏感。電子與電信板塊目前佔所有重倉股總市值的58.3%，遠高於第一季的31.5%。一旦AI需求出現逆轉或美中科技戰升級，鑑於此一押注的高度集中性，可能引發連鎖式平倉潮。

這波大輪動席捲了整個AI供應鏈。基金資金大舉湧入光模組與晶片（中際旭創、新易盛、遠捷科技）、半導體設備（北方華創、中微公司、芯源微、長川科技、拓荊科技）、晶圓代工（中芯國際），以及PCB材料（生益科技、三環集團）。市值增幅最大的前五大持股全是AI硬體股：中際旭創、新易盛、寒武紀、東山精密及北方華創。

賣出方面，清倉力度同樣驚人。騰訊控股的基金持倉絕對減幅最大，超過187億元人民幣，其次是寧德時代、貴州茅台、阿里巴巴集團與紫金礦業。四大白酒股——茅台、五糧液、山西汾酒與瀘州老窖——全數遭到拋售。紫金礦業、赤峰黃金、中金黃金與中國海洋石油等資源股也出現在最大跌幅榜上，顯示基金經理人從大宗商品撤資轉向購買AI股票。

AI供應鏈現已涵蓋從晶片設計到電路板

AI相關持股的廣泛程度，使本輪大輪動有別於過去的主題投資熱潮。與2020至2021年集中於電池與太陽能股的新能源漲勢不同，當前的AI持倉至少橫跨三個不同的子供應鏈：全球AI基礎設施（光模組、PCB、伺服器）、國內半導體生產（晶片設計、晶圓代工、設備、測試），以及基礎元件（陶瓷封裝、覆銅板、電子布）。就連建材公司中國巨石也因為其電子布產品供應PCB生產，而被視為AI受益股。

非科技板塊遭冷落 集中度風險浮現

此輪大輪動的另一面，是極端的投資組合擁擠風險。由於前20大持股中有18檔集中在兩個板塊，基金績效如今與AI產業基本面及少數幾檔股票的估值走勢高度掛鉤。第二季數據顯示，基金經理人不僅賣出消費與網路股，還拋售了先前數季表現良好的能源與貴金屬持倉，顯示此輪輪動是由對多個前期贏家獲利了結來融資推動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。