虧損加劇，中國地煉廠減產 5%

由於煉油利潤崩盤，中國山東省的部分獨立煉廠正在削減燃料產量，虧損已擴大至每噸 500 元以上。據知情人士透露，這些被稱為「地煉」的小型煉廠自 5 月初開始減產，平均開工率已從 4 月份的 55% 左右降至 50% 左右。

一位消息人士表示，在 4 月份的最後一週，獨立煉廠加工每噸原油的預計虧損額在 500 元至 600 元（約合 74 至 88 美元）之間。大宗商品提供商卓創資訊（SCI）的數據顯示，4 月份中國煉廠加工每噸原油遭受了 649 元的虧損，與去年同期盈利 269 元的情況形成鮮明對比。

此次減產是針對伊朗戰爭爆發後原油成本飆升以及國內燃料需求持續疲軟的直接反應。由於煉廠對高油價望而卻步，4 月份中國原油進口總量降至 937 萬桶/日，為近四年來的最低水平。布倫特原油期貨在 4 月 30 日觸及 126.41 美元/桶的 2026 年高點，較 2 月下旬上漲了 74%。

此次減產舉措直接挑戰了北京方面的指示。北京在 4 月份曾要求地煉廠維持生產水平以確保國內供應。開工率下降削減了對受制裁的伊朗和俄羅斯原油的需求（地煉是這些原油的主要買家），並表明對於部分運營商而言，無法承受的虧損比政府壓力是更迫在眉睫的威脅。

國內過剩遭遇高額成本

煉廠面臨著雙重困境：主要投入成本飆升，而產出價值卻受到抑制。先前儲備了廉價原油的地煉在 4 月份耗盡了庫存，被迫面對通常有折扣的受制裁原油如今溢價交易的市場。

與此同時，國內需求疲軟以及政府對燃料出口的限制導致中國國內供應過剩，壓低了汽油和柴油價格。4 月份中國成品油出口量較 3 月份下降 33%，僅為 310 萬公噸，創下十年來的最低水平，導致更多燃料滯留在國內。據報導，一些煉廠已向山東省政府請求允許降低加工率或停產，但目前尚不清楚北京方面是否會批准這些請求。

本文僅供參考，不構成投資建議。