中國高技術PMI升至53.5% 6月製造業呈K型分化

中國製造業在6月重返擴張區間，但這一整體數據掩蓋了高技術產業因AI需求蓬勃發展與傳統重工業仍陷萎縮之間日益加深的分化。

中國國家統計局週二公佈，6月官方製造業採購經理人指數（PMI）從5月的50.0升至50.3，高於路透社對23位經濟學家調查所得的中位預估50.1。該讀數標誌著在前一個月恰好站在50點榮枯線之後，重返擴張區間。

「PMI數據顯示，中國製造業正呈現K型復甦格局，高技術產業強勁前行，而高耗能行業仍面臨壓力，」駐香港的中國宏觀分析師Cynthia Ho表示。「這種分化反映了正在進行的結構性轉型，但也意味著復甦遠非全面性。」

高技術製造業PMI躍升至53.5，較5月上升0.6個百分點，遠高於整體製造業讀數。裝備製造業上升至52.5，上升0.4個百分點；消費品製造業微升至50.2，上升0.5個百分點。與此形成對比的是，高耗能行業指數持平於47.1，與上月持平，且連續第四個月穩固處於收縮區間。

這種分化對中國更廣泛的經濟軌跡具有重要意義。高技術與裝備製造業——即與人工智慧、半導體和自動化相關的行業——正受益於全球AI投資的蓬勃增長。根據貿易數據，自動化數據處理設備的出口在近幾個月同比大增逾60%。但包括黑色金屬冶煉和化學纖維在內的傳統重工業仍處於收縮區間，反映出與長期房地產低迷相關的內需疲軟。

生產與需求均有所改善，但小型企業仍落後

在需求端，6月新訂單指數攀升至51.2，較5月上升1.3個百分點，並在上一月跌破50後重返擴張區間。生產指數上升至51.4，上升0.2個百分點，預示工廠產出加快。生產經營活動預期指數達到54.3，上升0.4個百分點，顯示企業信心正在改善。

按企業規模來看，大型和中型企業均運行在50點榮枯線之上，分別為50.7和50.5。中型企業反彈幅度最大，按月上升1.9個百分點。但小型企業仍處於收縮區間的48.2，下降0.3個百分點，凸顯復甦的不均衡性。

非製造業也出現溫和改善。服務業商務活動指數微升至50.4，其中電信、互聯網軟體及金融服務均報告讀數超過55.0。建築業指數保持在50以下的49.0，但較5月改善0.2個百分點，反映出與房地產相關活動持續疲弱。

這對市場意味著什麼

該數據強化了結構性轉型的論述——即科技和先進製造業優於傳統重工業——這一主題已推動中國股市的板塊輪動。滬深300指數年初至今已上漲約8%，科技和AI相關個股表現優異，而房地產和材料類股則表現落後。

中國高技術製造業PMI上一次超過53是在3月，當時整體指數為50.3。根據交易所數據，在隨後兩個月內，滬深300指數上漲3.2%，而滬深房地產指數則下跌4.1%。

政策制定者面臨著微妙的平衡。據知情人士透露，中國人民銀行已在6月指導商業銀行加大放貸力度，以應對信貸需求疲弱。但在高技術產業已經過熱而重工業仍在收縮的情況下，廣泛的刺激措施可能會加劇那些本就面臨需求疲軟的行業的產能過剩問題。

涵蓋較多中小型出口導向民營企業的財新/S&P Global製造業PMI將於週三公佈。經濟學家預期其讀數為51.6，低於5月的51.8，這將確認民營製造商持續擴張但步伐正在放緩。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。