中國創業板指逼近歷史性超越，受漲幅達1500%的個股推動

科技股的飆升正推動中國成長型的創業板指數向超越上證綜指的歷史性交匯點邁進，分析師認為這一舉動標誌著向新經濟資產的明確轉型。這一以科技股為主的指數主要受人工智能股票熱潮推動，部分零部件製造商在過去一年的漲幅高達 1500%。

中銀國際證券策略師王君在 5 月 10 日的一份報告中表示：「預計創業板指數將在本輪行情中實現對上證綜指的徹底超越。」該分析認為，市場正在目睹經濟驅動力的根本性重新定價，而非 2021 年短暫超越後迅速回落的重演。

這種背離非常顯著。在 5 月 4 日至 9 日的一周內，通信和電子行業領漲 A 股市場，而受布倫特原油價格單周下跌 11.4% 的影響，石油和煤炭等傳統行業表現滯後。在人工智能主題內，資金鎖定了具有實質性增長的特定細分領域，推動光模塊板塊上漲 12.1%，AI 編程相關股票上漲 15.7%。創業板指數本身在 4 月 23 日觸及 3785.23 點，創下近 11 年來的新高。

問題的關鍵在於，人工智能和先進製造業的可持續利潤增長，能否果斷地蓋過中國傳統經濟的疲軟復蘇。創業板指若能持續高於上證綜指，將表明投資者確認國家的新增長引擎目前在資產配置中佔據了更高的權重，從而重塑整個 A 股市場的邏輯。

### 新經濟盈利超越傳統守舊派

與 2021 年受廣泛刺激政策驅動、最終難以為繼的需求週期不同，當前的上漲建立在更具體且可持續的盈利趨勢之上。分析師指出，創業板相對於上證綜指的市盈率仍顯著低於 2021 年的高點，這表明此次行情是由盈利基本面而非投機泡沫支撐的。

看漲核心在於中國追求自給自足和全球競爭力的「硬科技」領域。這包括 AI 基礎設施、國產半導體和光學元件。例如，光芯片製造商源傑科技的股價在過去一年中飆升了約 1500%。這種表現反映了投資者應用於戰略性行業的全新「中國特色」估值框架，即長期技術突破優先於短期盈利指標。

政策正在加強這一趨勢。4 月，監管機構放寬了創業板的上市標準，為雖然尚未盈利但具有戰略重要性的科技公司敞開了大門。預計這將吸引更多新經濟公司進入該指數，進一步鞏固其作為中國增長敘事基準的地位。

### 資本流向硬科技領域

資金流向數據顯示，投資者在這一主題上的押注高度集中。在最近一周，A 股市場記錄的淨主力資本流入達 1543 億元，為連續第二周流入，並創下四周新高。買盤高度集中，電子行業吸引了 541 億元，通信行業吸引了 364 億元。

相反，寬基股票 ETF 遭遇了 759 億元的淨贖回，標誌著連續第九周流出。這種背離表明，投資者並非在全盤押注中國股市，而是積極地將資本從多元化持倉轉向具有高確定性的特定科技主題。

儘管人工智能的敘事強勁，但部分投資者警告稱，如果盈利落後於過高預期，或者海外對技術組件的需求減弱，這種擁擠交易可能會導致 30% 至 50% 的劇烈回調。儘管如此，主要邏輯依然成立，即市場正在經歷結構性重估。現在的問題不再是新經濟是否會領先，而是會領先多少。

本文僅供參考，不構成投資建議。