中國2元冰淇淋熱潮背後：加盟商利潤受擠壓

中國超低價餐飲連鎖正以驚人速度擴張至較小城市，但推動這一增長的加盟商正面臨成本上升與價格戰加劇，利潤不斷蒸發。

中國的平價消費熱潮推動蜜雪冰城（Mixue Group）與瑞幸咖啡（Luckin Coffee）等連鎖品牌進軍數千個低線城市，然而經營這些門店的加盟商正面臨利潤空間日益收窄的困境——勞動成本攀升，競爭對手為搶客流紛紛降價。蜜雪冰城售價2元（約0.29美元）的冰淇淋甜筒、瑞幸6元的咖啡、華萊士10元的漢堡，單價之低，即使成本小幅增加也會侵蝕獲利能力。

「底層的經濟邏輯越來越難以忽視，」中國市場研究集團（China Market Research Group）董事總經理Ben Cavender表示。「超低價連鎖正面臨越來越大的壓力，需要在快速擴張與可持續盈利能力之間取得平衡。」

雖然較小城市的商業租金低於上海或北京，但全國多地勞動成本持續上升，外賣平台的佣金依然可觀。加盟商還需承擔人力、水電及當地運營成本，這些開支已越來越難以僅靠提高銷量來彌補。河南一名經營多家飲品店的加盟商表示，銷售量雖維持高檔，但過去兩年利潤已大幅縮水，原因是「附近每家店都在不停地搞促銷。」

企業擴張與加盟商盈利能力之間的矛盾，正在中國增長最快的消費領域之一形成斷層。如果加盟商無法獲得合理回報，門店倒閉情況可能加速，進而衝擊那些驅動投資者熱情的成長故事。但對於上市公司而言，激勵機制仍傾向於擴張——公開市場持續獎勵那些能夠展現全國規模與快速網絡增長的連鎖品牌。

加盟商的兩難困境

即使加盟商經營困難，母公司往往仍能賺錢。以蜜雪冰城為例，其可觀收入不僅來自加盟費，還包括向加盟商銷售原材料與設備。這種模式在公司層面可能依然利潤豐厚，即使個別門店面臨經濟效益惡化。這一動態引發投資者日益增加的擔憂：門店數量增長未必反映健康的單店經濟效益。

CTR市場研究（CTR Market Research）中國區總經理Jason Yu表示，投資者應高度關注加盟商的盈利能力，因為如果經營者無法獲得合理回報，快速網絡擴張將難以持續。目前部分分析師在觀察中國餐飲行業時，已更側重同店銷售、加盟商流失率及平均單店銷售等指標，而非單純的門店總量增長。

價格戰超越咖啡領域

瑞幸的崛起透過應用程式驅動的折扣與持續促銷，將極低價咖啡常態化，重塑了整個行業。庫迪咖啡（Cotti Coffee）等競爭對手甚至將價格壓得更低，有時一杯飲品售價不到9元。星巴克（Starbucks）在這樣的環境中難以競爭，尤其是在非富裕城市。價格壓力遠不止於咖啡領域——珍珠奶茶連鎖、快餐業者及便利型飲品品牌，都在爭奪日益價格敏感的消費者。

在許多低線城市，連鎖品牌密集聚集，迫使經營者陷入永久性折扣以維持客流。更宏觀的背景不容忽視：中國經濟放緩與房地產低迷從根本上改變了消費習慣。消費者仍在花錢，但更加謹慎、更具選擇性，且往往停留在更低的價格區間。

對投資者而言，挑戰在於分辨哪些公司是在打造可持續的全國品牌，哪些只是將風險轉嫁給加盟商，而代價是日益慘烈的價格戰。中國的廉價餐飲熱潮從遠處看仍令人印象深刻。但近距離觀察，其經濟邏輯已越來越難以下嚥。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。