中國貿易順差飆升至1256億美元，恐引發新一輪關稅緊張

中國6月貿易順差擴大至1256億美元，高於前一個月的1054億美元，出口以創紀錄的最大幅度超越進口——這種局面有可能加劇與美國及歐洲的貿易緊張關係。

「如此龐大的順差規模，使得華盛頓和布魯塞爾在政治上無法忽視，」Edgen貿易政策分析師艾琳娜·費雪表示。「我們正進入一個貿易失衡成為新關稅行動引爆點的階段。」

根據海關數據，6月順差較前月擴大202億美元，推動上半年累計順差突破6800億美元。差距擴大反映出中國製成品出口需求韌性強勁，儘管國內消費依然低迷。財政部數據顯示，美國6月預算赤字達1200億美元，部分原因來自關稅退稅，凸顯貿易失衡的財政成本。

此波順差飆升之際，中國GDP成長預計將放緩，引發市場對北京當局推出更多刺激措施的預期。但更大的貿易順差可能促使美國加速關稅審查，並推動歐盟收緊其貿易防護工具，可能擾亂超過5000億美元的年度雙邊貿易流。

出口強勁掩蓋內需疲弱

即便房地產低迷和消費者信心疲弱壓抑了進口需求，中國的出口引擎依然持續運轉。6月數據顯示，進口成長速度低於出口，經濟學家表示，此一模式反映出中國出口導向製造業與陷入困境的國內經濟之間的背離。根據海關記錄，目前的順差已超過2024年底創下的1080億美元此前峰值。

出口結構也出現轉變。機械、電子和電動車——中國在這些領域擁有壓倒性成本優勢——的出貨量佔了增量的大部分，而消費品和原物料的進口則相對落後。這種背離表明，順差是結構性而非季節性的，使得貿易夥伴更難將其視為一次性數據點而置之不理。

地緣政治引爆點匯聚

這批貿易數據公布之際，地緣政治風險正在升溫。美軍中央司令部表示，美軍本週完成新一波針對伊朗目標的打擊，擊中防空系統和沿海雷達設施。任何經由荷莫茲海峽——全球約三分之一的氦氣供應及大量石油運輸須通過此處——的航運中斷，都將加劇供應鏈壓力，並可能進一步擴大貿易失衡。

根據美國貿易代表署記錄，上一次中國月度順差超過1200億美元是在2024年底，當時美國在三個月內對價值180億美元的中國商品加徵關稅。若歷史重演，目標可能鎖定中國的電動車和半導體供應鏈，而這些領域的關稅稅率已介於25%至100%之間。

對市場而言，順差擴大形成了一個悖論：它顯示外部需求強勁，短期內支撐中國股市和商品價格，但也提高了可能打擊出口導向產業的報復性貿易措施的機率。離岸人民幣目前在1美元兌7.25元附近交易，面臨雙向風險——受到順差支撐，但對任何關稅言論的升級都十分脆弱。下一個引爆點最早可能在8月到來，屆時美國貿易代表署預計將完成對中國商品第301條款關稅的法定審查。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。