中國房地產投資跌幅擴大至18% 樓市危機持續惡化

中國房地產行業仍然是經濟的最大拖累，房地產投資創下逾十年來最快跌速。

中國上半年房地產開發投資較去年同期驟降18%，較1至5月的16.2%跌幅進一步擴大，顯示長期以來的樓市下行仍在拖累整體經濟。

「房地產投資的持續萎縮表明，現有政策措施尚不足以穩定該行業，」Edgen分析師Hannah Park表示。「開發商資金仍嚴重受限，購房者信心尚未恢復。」

國家統計局周三公布的數據顯示，住宅投資下降17.8%至2.93兆元人民幣，新建商品房銷售面積下降11.6%至4.014億平方米。開發商到位資金驟降20.2%至4.02兆元人民幣，反映出整個行業持續面臨現金流壓力。據彭博報導，6月70個城市新房價格較上月下降0.15%，較5月0.2%的跌幅有所改善，但二手房價格下跌0.32%，創四個月來最大跌幅。

房地產行業的持續低迷對中國整體經濟構成重大阻力。上半年中國經濟增長4.7%，較第一季的5%有所放緩。不含農戶的固定資產投資在此期間下降5.7%，而剔除房地產後僅下降2.7%，顯示樓市低迷正在拖累整體投資。隨著開發商到位資金減少五分之一且房屋銷售仍在萎縮，該行業在下半年可能繼續成為拖累，加大政策制定者推出更強勁刺激措施的壓力。

開發商資金緊張加劇

開發商到位資金下降20.2%——包括貸款、自籌資金、定金及預收款——凸顯出流動性危機，迫使許多建築商暫停新項目並延遲向供應商和承包商付款。上一次到位資金出現如此大幅度的收縮是在2020年初疫情爆發初期。資金緊張已沿供應鏈擴散，壓低了鋼鐵、水泥及其他建築材料的需求，並拖累工業生產，上半年工業增加值增長5.4%。滬深300指數今年以來下跌3.2%，房地產開發商是表現最差的行業之一，而離岸人民幣兌美元匯率貶值1.8%，因外國投資者減少了對中國房地產相關資產的曝險。

購房者信心仍難以提振

上半年新房銷售面積下降11.6%，銷售金額下降13.6%至3.79兆元人民幣，顯示開發商正在降價去庫存。新房價格小幅改善——6月月減0.15%，而5月為0.2%——提供了初步企穩的信號，但二手房價格下跌0.32%，創四個月最大跌幅，顯示整體市場仍面臨壓力。新房與二手房價格的背離表明，政府通過國有企業收購未售住房來支持市場的努力，對私人賣家占主導的二手房市場影響有限。

樓市低迷與中國出口領域形成鮮明對比。6月出口激增27%，半導體和汽車的全球需求帶動貿易順差達到1256億美元。這種背離——出口蓬勃發展而房地產市場崩潰——凸顯了中國經濟復甦的不均衡性，以及政策制定者在試圖將增長從房地產轉向製造業和科技領域時面臨的挑戰。與此同時，在岸中國債券市場今年以來出現上漲，10年期國債收益率從2026年初的2.25%降至2.12%，原因是在樓市低迷以及市場對中國人民銀行進一步寬鬆貨幣政策的預期下，投資者紛紛尋求避險資產。

本文僅供參考，不構成投資建議。