中國反駁產能過剩指控，貿易緊張局勢升溫

北京正式反駁西方產能過剩指控，顯示雙方立場趨於強硬，恐將迎來自2018年關稅戰以來最為激烈的貿易對峙。

中國商務部正式駁斥西方國家對其工業產能過剩的指控，主張該現象是市場週期的正常產物。與此同時，美國與歐盟正考慮對中國電動車、太陽能板及鋼鐵產品加徵關稅。

商務部在週三發布的立場文件中表示：「產能過剩指控不合理且與事實不符——供需失衡是市場動態中的普遍現象。」此說法呼應了國務院2025年4月關於中美貿易關係白皮書的措辭。

此一聲明發布之際，美國已對中國商品加徵34%的「對等關稅」，外加50%的額外關稅；歐盟則正在調查中國電動車補貼問題。根據美國商務部數據，中國2024年全球貿易順差達到1.2兆美元，創歷史新高，出口總額約3.8兆美元，較前一年增長5.5%。

此一貿易爭端涉及重大經濟利益。中國在美國貿易逆差中的占比已從2018年的47.5%下降至2024年的24.6%，但美國整體貿易逆差去年仍達1.2兆美元，顯示關稅改變了貿易流向，而非減少總量。隨著中國內需因房地產市場崩盤及信貸增長放緩而受限，出口已成為經濟增長的主要引擎，使進入西方市場成為戰略要務。

內需缺口

中國的產能過剩問題根源於疫情以來持續加深的結構性失衡。該國經常帳盈餘占GDP比重已從2007年的9.9%降至2024年的2.2%，但這一總體數字掩蓋了更令人擔憂的動態：國內消費未能吸收多年來信貸驅動投資所積累的工業產能。

根據中國人民銀行數據，銀行貸款增速已放緩至5.3%，不到中國繁榮時期增速的三分之一。約58%的新增貸款以貸款市場報價利率（LPR）3%或以下的利率發放，其中大部分流向國有企業與地方政府，而非創新科技企業或家庭。其結果是，工業體系持續生產，卻缺乏國內買家，迫使過剩供應以折價價格推向全球市場。

房地產行業的崩盤加速了這一動態。隨著住宅建設放緩，供應原物料、化學品與中間產品的龐大產業鏈失去了其最大的國內客戶。信貸持續流向許多此類企業，使生產線即便在國內訂單枯竭後仍能維持運轉。

不斷擴大的跨大西洋分歧

美國的回應比歐洲更為激進，儘管雙方正朝同一方向邁進。自2018年以來，華盛頓已對超過5000億美元的中國商品加徵第301條關稅，世貿組織爭端解決小組裁定此政策違反了最惠國待遇義務。美國還收緊了對半導體與人工智慧技術的出口管制，並提議撤銷中國的永久正常貿易關係地位——此舉將從根本上削弱世貿組織的非歧視原則。

歐盟則採取較為審慎的做法，在維持更廣泛貿易關係的同時，對中國電動車發起反補貼調查。中國商務部警告，任何對中國出口的限制都將引發報復措施，這與2018至2019年貿易戰期間北京針對美國農產品出口與稀土供應的策略如出一轍。

上一次關稅升級達到此一水平——即2018年貿易戰期間——中美雙邊貿易在12個月內萎縮約15%，標普500指數在2018年12月的低谷時期下跌近20%，隨後因貿易協議樂觀情緒而回升。當前對峙涉及更高的關稅稅率與更廣泛的產品覆蓋範圍，增加了引發更嚴重經濟緊縮的風險。

接下來會如何發展

當前的引爆點是美國於2025年4月宣布的「對等關稅」框架，該框架對中國商品加徵34%的基礎關稅，並額外再徵50%的關稅，以回應中國的反制措施。根據追蹤該政策的貿易律師分析，若加上現有的第301條與第232條關稅，對中國進口商品的實際關稅稅率可能超過60%。

對北京而言，此事的利害關係關乎存亡。在內需受限、財政赤字占GDP比重達9%至10%（約每年2兆美元）的情況下，政府刺激內部消費的能力有限。出口仍是主要的增長槓桿，若持續失去美國與歐洲市場的准入，將加速經濟放緩——根據獨立機構估算，中國占全球GDP的比重已從2021年的18.5%降至目前的約15%至16%。

商務部的立場文件未做出任何讓步。相反地，它將產能過剩描述為市場經濟的正常特徵，並呼籲採取全球合作而非對抗。這一立場幾乎沒有留下妥協空間，為一場曠日持久的貿易對峙鋪平了道路，這場對峙將考驗中國出口機器的韌性，也將考驗西方政府承受脫鉤所帶來的通膨壓力與供應鏈成本的政冶意願。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。