中國轉向積極刺激政策，政治局支持2026年寬鬆基調

中國最高領導層在7月30日的政治局會議上批准了向財政和貨幣寬鬆的重大轉向，多年來首次採用「適度寬鬆」的貨幣政策措辭，並承諾採取逆週期措施，以在10月召開的二十屆五中全會之前遏制經濟放緩。

「政治局明確採用『適度寬鬆』的貨幣政策——偏離了自2011年以來維持的『穩健』立場——這表明北京意識到傳統刺激措施已不足以應對當前局面，」中金公司首席經濟學家張明表示。「積極的財政擴張與貨幣寬鬆相結合，表明當局正在準備一場協調行動以穩定增長。」

會議指示當局加快財政支出和債券發行，推進重大國家戰略項目和設備更新計劃，並部署增量政策以提振國內需求。公報特別呼籲實施「適度寬鬆的貨幣政策」以及「更積極的財政政策」——市場將此解讀為進一步降息和降準的綠燈。中國人民銀行上一次在2月將一年期貸款市場報價利率下調25個基點至3.0%，並在1月將存款準備金率下調50個基點，野村證券和高盛的經濟學家預測第三季度將進一步寬鬆20至30個基點。

「六大網絡」與「AI+」驅動產業戰略

政治局規劃了涵蓋交通、能源、水利、數位、物流及城市系統的「六大網絡」基礎建設計劃，同時推出「AI+」行動以加速人工智慧在各行業的應用。關於「發展智能經濟新形態」和「完善AI治理體系」的指示，標誌著北京對人工智慧驅動增長的最頂層背書之一，可能將數千億元人民幣的國家導向投資引向計算基礎設施和大語言模型開發。

會議還承諾「全面整頓內捲式競爭」——這直接指向從電動汽車到太陽能製造等行業所困擾的價格戰和利潤壓縮問題。政府將起草全國統一大市場的法規，並繼續解決對企業的欠款問題，這是中小企業信心持續受挫的拖累因素。

房地產與地方債務：穩定而非刺激

在金融穩定方面，政治局重申了「穩定房地產市場」的計劃，並實施全面的地方政府債務化解方案，同時推進中小金融機構的改革。房地產板塊仍是一個關鍵風險：根據國家統計局的數據，70城新建商品住宅價格指數截至6月已連續14個月下跌，2026年上半年土地出讓收入同比下降22%。

會議指示「深化資本市場投融資綜合改革」和「增強資本市場內在穩定性與信心」，此前滬深300指數在第二季度因外資流出而下跌8.3%。上證綜指於7月30日收於3142點，年初至今下跌4.7%，而離岸人民幣兌美元匯率為7.28，接近2023年10月以來的最弱水平。

北京上一次採用如此擴張性的政策措辭是在2008年至2009年的全球金融危機期間，當時4萬億元人民幣的刺激計劃在兩個季度內將GDP增長推回10%以上。當前的情況有所不同：2026年上半年中國經濟增長5.0%，房地產板塊仍在收縮，消費者信心接近歷史低點。新的寬鬆周期能否打破通縮螺旋——6月核心CPI同比僅上漲0.3%——將決定「十五五規劃」時期是以動能還是以停滯開局。

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