中國7月出口成長23.9% 人工智慧晶片需求抵銷經濟趨緩

中國7月出口以美元計年增23.9%，高於路透調查預估的22.2%，全球人工智慧基礎建設熱潮持續支撐這個製造業強國的主要成長支柱。進口則成長27.5%，較6月的36%增幅放緩，符合市場預期的27.9%。

麥格理分析師指出，只要出口與製造業能協助經濟達成決策者訂定的4.5%至5%年度成長目標，北京當局對國內消費與房地產市場的政策支持力道仍將有所保留。

海關數據顯示，半導體出口金額較去年同期近乎倍增，整體高科技產品出口擴張40.7%。陶瓷製品出口則重挫28.3%，反映經濟發展不均的現象——先進製造業受惠於人工智慧榮景，傳統產業則在需求有限的困境中掙扎。

貿易順差由6月的1256.2億美元收窄至1125億美元，但仍將連續第二年突破一兆美元大關。這持續令貿易夥伴感到不安：歐盟正研議更強硬的措施以縮減對中國的貿易逆差，而北京與華府在預期9月舉行的領袖峰會前，雙方已相互祭出限制措施。

出口支撐趨緩的經濟

中國2026年上半年經濟成長4.7%，大體符合官方全年目標，但第二季成長放緩至4.3%，消費疲弱與投資下滑為強勁的製造業與出口蒙上陰影。這個全球第二大經濟體在國內消費持續低迷之際，倚賴外部需求維繫成長。

這種依賴存在風險。在全球環境不確定之際，貿易夥伴可能加強保護主義措施，同時伊朗戰爭也對供應鏈與能源成本造成額外壓力。海關數據顯示，中國今年前七個月天然氣進口下滑3%，原油進口則下降13.2%。

在岸人民幣兌美元報6.7473，幾無變動，交易員正就韌性十足的貿易數據與整體經濟趨緩之間進行權衡。港股恆生指數與A股將以這些數據為指引，出口導向與航運類股對貿易動能的任何變化最為敏感。

出口結構本身也在重塑經濟面貌。上月底的一場會議中，中國最高決策層呼籲加快從舊成長動能向新動能的轉型，並將高科技產業列為優先。半導體出口近乎倍增以及高科技產品成長40.7%，顯示這一轉型已在進行中，即使陶瓷等傳統出口商品正面臨內外需求萎縮。

在出口蓬勃、工廠全力運轉之際，政策制定者可能更有餘裕推遲提高家庭收入與強化社會安全體系的措施——這些措施旨在解決內需的長期疲弱。從6月出口激增27%與進口跳升36%的基期來看，7月成長放緩顯示外部需求動能正在降溫，即便絕對水準仍處高位，這一動態將形塑北京當局下半年的刺激政策節奏。若8月出口動能進一步減弱，中國人民銀行將面臨更大的寬鬆貨幣政策壓力，財政當局也須加速基礎建設支出以填補缺口。9月與華盛頓的領袖峰會將是下一個考驗，檢視貿易順差能否在未觸發新一輪報復措施的情況下維持。

本文僅供參考，不構成投資建議。