伊朗戰爭重塑油市 中國燃料需求驟降29%

伊朗戰爭進入第三個月，全球最大石油進口國的燃料消費遠低於市場預期，緩解了一度可能將原油推升至每桶120美元以上的供應危機。

伊朗戰爭進入第三個月，石油市場正面臨一個意料之外的現實：全球最大原油進口國中國的燃料需求遠低於此前預期。根據業內消息人士透露的內部數據，營運中國最大加油站網絡、並以煉能計為全球最大煉油商的中石化，其4月汽油銷售年減8%，柴油銷售年減6%。

摩根大通分析師在5月下旬的一份報告中指出：「消費者似乎做出了安靜的經濟選擇。面對汽油、柴油和機票價格上漲，許多人似乎已轉向不依賴石油的交通方式。」

需求破壞的程度既深且廣。高盛估計，4月汽油及相關產品的降幅約達20%；中國本土諮詢公司GL Consulting則認為降幅約為15%。5月原油進口量暴跌29%至每日779萬桶，創八年新低，此前4月已大跌20%。在2月28日衝突爆發前，中國原油進口量通常維持在每日約1100萬桶的水平。

這一轉變之所以重要，是因為中國約佔全球原油進口總量的一半，而其原油消費中約有一半被煉製為汽油或柴油。若這一行為變化持續下去，對全球石油需求——以及對本就面臨產能過剩的中國煉油業——的影響將十分深遠。布蘭特期貨已從衝突後的高點每桶126.41美元回落至93美元附近，西德州中質原油則在90美元以上結算。根據交易所數據，截至6月2日當週，避險基金將布蘭特的淨空頭倉位增至1月以來最高。

電動車效應

與疫情期間不同，此次需求下滑並非由出行限制驅動。中國交通運輸部數據顯示，3月和4月的鐵路客運量年增約10%，而去年僅約5%。地鐵或計程車（許多城市已電動化）出行量也在快速增長。

中國擁有全球規模最大的電動車車隊，且使用強度正在加大。國營背景的中國充電聯盟數據顯示，4月充電量年增69%，創歷史新高。交通運輸部表示，五一假期期間，高速公路上的所有車輛中約有四分之一為電動車或混合動力車，較去年增加三分之一。滴滴出行告訴路透社，五一期間其租車訂單中有一半為電動車或混合動力車，是去年同期的兩倍以上。

標普全球分析師Minmin Hu表示：「疫情期間燃料消耗下降是因為出行限制。現在的不同之處在於，需求是自發性下滑的。」

柴油與房地產拖累

疊加中國長達五年的房地產業危機，柴油消費的下行壓力進一步加劇。廣東省一名獨立燃料交易商表示，隨著價格上漲和預算趨緊，部分地方政府資助的基建項目難以籌集資金採購柴油用於土地整平。其公司的柴油和汽油銷量在過去幾個月內腰斬。中國西南部另一名燃料交易商則表示，來自物流、礦業和工業的需求已大幅下滑，許多建築業客戶「完全消失了」——他們早已將柴油卡車換成了電動車。

根據一位業內消息人士透露，中石化目前預期第二季和第三季全國汽油、柴油和航空燃油需求將年減約10%。戰前，中石化曾預測全年柴油和汽油使用量將分別下降6%和5%。標普全球告訴路透社，其預測第二季也將出現近10%的降幅。

下一步如何演變

市場目前關注的核心問題是：這波需求轉變是否為永久性。Rystad Energy在一份報告中表示，至少對於汽油而言，部分轉變很可能是永久性的。標普全球的Hu表示：「得益於電動車以及大眾運輸的電氣化與普及，中國的汽油和柴油需求現在更具彈性。」

在歷史級別的供應衝擊期間，需求破壞為全球石油市場提供了關鍵緩衝。荷莫茲海峽在和平時期承載全球約五分之一的原油運輸量，據摩根大通估計，目前該海峽的可見船運量僅為戰前水平的15%。約每日210萬桶的隱秘流量可能已繞過封鎖，但抑制價格的更大因素仍是中國需求降溫。

如果中國燃料需求繼續以當前速度下滑，即使荷莫茲海峽重新開放，全球最大石油買家的原油結構性需求也可能減少——這將重塑長期需求預測，並對石油輸出國組織的市場管理策略構成壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。