中國A股跌1.5% 美30年期公債殖利率觸及5.30%

中國萬得全A指數截至8月21日當週下跌1.5%，承壓於美國30年期公債殖利率升至5.30%，為2007年6月以來最高水準。

方正證券分析師在研究報告中表示：「美國殖利率攀升與全球科技股敘事轉弱，正在壓制風險偏好，資金正向資源與銀行類股輪動。」

上證綜合指數下跌0.6%，創業板指數下跌2.2%。日均成交額萎縮約855億元人民幣至2.27兆元人民幣。石油與石化類股以+5.4%領漲，有色金屬以+2.5%緊隨其後，銀行類股上漲2.4%。傳媒類股下跌5.5%，電腦類股下跌5.0%，國防類股下跌3.8%。

此次拋售恰逢美國30年期公債殖利率於週三飆升突破5.30%，為2007年6月以來最高水準，因投資者要求更高的補償以應對通膨與財政風險。美國財政部隨即將長期公債回購規模加倍至至少40億美元，但30年期殖利率在兩日內便收復跌幅，週五收於5.27%。

殖利率飆升 科技股敘事出現裂痕

本週跌勢分兩個階段展開。週一市場因NVIDIA宣布其Spectrum-X共封裝光學交換器進入全面量產，以及SK海力士投資384億美元在南韓建設新晶圓廠的計畫而強勁上漲。但漲勢於週二止步，疲弱的中國國內經濟數據以及日本和南韓市場的軟弱加深了投資者的謹慎情緒。摩根大通關於明年可能爆發全球糧食危機的報告提振了農業類股，而美伊60天諒解備忘錄到期推動油價走高。

週三出現最劇烈的拋售。美國30年期公債殖利率突破5.30%，科技股敘事出現裂痕，Anthropic的年化營收率未達預期，OpenAI宣布暫停前沿模型訓練。週四市場部分回升，因SK海力士宣布大規模回購、美國財政部擴大長期公債回購，且Moderna的癌症疫苗公布正面的第三期臨床結果。週五半導體再度走強，SK海力士與維吉尼亞大學研究人員發表了下一代共封裝光學路線圖，新一輪晶片漲價亦同步生效。

川普政府對伊朗實施的制裁被形容為「史上最嚴厲」，加上錫基沃礦重啟進度慢於預期，推動有色金屬走高。弱美元環境支撐了與大宗商品掛鉤的板塊，包括儲能、電網設備及煤炭。茅台中期報告未達預期拖累白酒類股走低，而醫療健康「十五五」規劃的實施提振了製藥類股。

為下一階段布局

方正證券建議在三個領域進行布局：具定價權與量增的科技細分板塊，包括擁擠度低的海外算力標的及國產半導體設備與材料；弱美元受益板塊，涵蓋有色金屬、化工、儲能與電網設備；以及基本面穩健、負面壓力緩解的醫療健康龍頭。

美國10年期公債殖利率週五收於4.74%，僅比7月31日水準低1個基點，顯示債券市場對股市的壓力尚未完全消散。根據財政部數據，美國政府債務本週達到40兆美元，年利息成本現已超過1兆美元。隨著伊朗制裁持續推升油價，聯準會面臨在抗擊通膨與支撐增長之間的艱難抉擇，殖利率曲線壓力將延續至下週的傑克森霍爾研討會。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。