寧德時代枧下窩鋰礦取得所有生產許可後復產

寧德時代（03750.HK）位於江西宜春的枧下窩鋰礦已於6月29日恢復生產，此前已取得所有必要許可，包括同日獲得的關鍵安全生產許可證，一名接近公司的人士向《每日經濟新聞》表示。

「最關鍵的安全生產許可證今天拿到了，」該人士表示。該礦已於6月17日重新取得用地預審批，現場工作的當地居民也已完成培訓，為復產做好準備。

根據Shaw and Partners在6月23日研究報告中引述的數據，枧下窩礦是全球最大的鋰雲母礦之一，年產能約為9.5萬至10萬噸碳酸鋰當量。這一規模約佔全球鋰供應量的6%。該礦因採礦許可證於2025年8月9日到期，自2025年8月10日起暫停運營。

此次復產為已因價格下跌30%而陷入困境的市場注入了新的供應。廣期所碳酸鋰期貨價格已從5月約每噸20萬元人民幣跌至約14萬元，原因是交易商將寧德時代重返市場的風險以及來自鈉離子電池日益增長的競爭納入定價。此次拋售已回吐了自2025年6月低點每噸5.99萬元以來的漲幅，當時一波中國礦山關閉推動價格上漲。

供應擔憂與市場現實

寧德時代復產的規模仍不確定。麥格理預計該礦今年僅生產5000噸碳酸鋰，全面投產預計要到第三季度末。瑞銀預計產量約為4萬噸，並預測下半年復產。而根據Wood Mackenzie在6月中旬發布的研究報告，該機構預計枧下窩礦在2027年之前將整體保持停產狀態。

這種預測分歧之所以重要，是因為自去年政府正式推行「反內捲」行動以來，中國的鋰供應一直受到嚴格控制。當局禁止低於成本的銷售，將鋰重新歸類為戰略礦產，並據Shaw and Partners估計，僅在江西一地就取消了27張採礦許可證。這些措施從市場上撤除了約17%的全球鋰供應，為價格創造了結構性底部。

近期令交易商感到不安的部分原因，是中國倉庫中可見的碳酸鋰庫存出現跳增。麥格理認為，這一增長源於此前未報告的交易商持有庫存如今被納入官方統計。剔除這一會計調整後，該行表示，總庫存實際持續下降——這與市場供應過剩的假象截然相反。

復產對鋰市場的意義

寧德時代是全球最大的動力電池供應商，根據SNE Research的數據，2026年前四個月其全球市佔率為40.1%。該公司決定重啟自有鋰礦生產，將減少對Greenbushes和Pilgangoora等澳洲生產商的外部鋰輝石供應的依賴——這些生產商在停工期間一直為中國冶煉廠供貨。

對更廣泛的鋰市場而言，在需求信號好壞參半之際，此次復產增添了一個新的供應變數。摩根士丹利數據顯示，5月中國純電動汽車銷量同比增長23%，而電池儲能系統出貨量在第一季度激增79%。但Wood Mackenzie已對中國電動車市場的結構性放緩發出警告，並質疑儲能安裝量是否能跟上出貨數據。

鋰價的下一個催化劑將是寧德時代的生產爬坡速度以及7月1日公布的中國製造業PMI數據，該數據將反映近期工業需求。每噸14萬元人民幣的碳酸鋰價格較5月高點下跌約30%，較2025年6月低點上漲約77%，為價格的雙向波動留出了空間，具體取決於枧下窩礦向市場新增供應的速度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。