凱西百貨股價暴跌15% 內部同店銷售成長放緩

凱西百貨（Casey's General Stores Inc.）核心店內業務的放緩，抹去了第一財季獲利優於預期所帶來的利多，股價一度暴跌達15%。這家便利商店營運商在截至7月31日的季度中，調整後每股盈餘為7.37美元，較市場共識的6.68美元高出0.69美元；營收則達56.8億美元，也優於預估的55.7億美元。

執行長暨董事長達倫・雷貝萊茲（Darren Rebelez）表示：「營運團隊在我們全年最繁忙的季度中，為顧客提供了卓越的消費體驗。我們在超前進度推進Fikes收購案整合的同時，也完成了所有這些目標。」

營收較一年前的45.7億美元成長24.3%，淨利成長27.1%至2.737億美元，EBITDA成長17.1%至4.851億美元。內部同店銷售成長3.2%，較去年同期的4.3%及前一季度的5.5%均出現放緩；熟食與現製飲料同店銷售成長率由5.6%降至4.8%，食品雜貨與一般商品同店銷售則由3.8%降至2.7%。內部總銷售額成長5.6%至17.8億美元。

燃油業務則提供相反的支撐力道。同店汽油銷售量微幅下滑0.3%，扭轉了去年同期成長1.7%的走勢，但每加侖燃油毛利率由41.0美分擴大至47.8美分，帶動燃油毛利總額成長19.6%至4.469億美元。內部毛利率改善30個基點至42.2%，熟食毛利率則由58.0%擴大至59.3%。由於門店數量增加、信用卡手續費與人事成本上升，營業費用成長8.0%至7.541億美元；排除信用卡手續費後的同店營業費用成長5.0%，而去年同期為3.0%。

管理層維持2027財年展望不變，預期內部同店銷售成長率為2%至5%，內部毛利率維持在42%以上，同店燃油銷售量在衰退1%至成長1%之間，EBITDA成長率為8%至10%。公司計劃至少新開120家門店，並投入約8億美元於不動產與設備；截至季度結束時擁有約14億美元的可用流動資金，且在回購4,560萬美元股票後，股份回購授權額度下仍餘9.73億美元。

此波賣壓反映的是估值重新定價，而非會計表現失準。以常規交易時段收盤價733.49美元計算，該股交易於約35倍追蹤本益比，此一溢價水準對內部銷售成長放緩幾乎沒有留下緩衝空間；盤後價格若接近660美元，本益比將降至約32倍。財測維持不變顯示管理層認為3.2%的內部同店銷售成長符合全年區間預期，但若燃油毛利率回歸正常化，而同店營業成本持續以快於內部銷售的速度攀升，EBITDA成長率可能滑向8%至10%目標區間的下緣。投資人將關注9月9日的電話會議，以判斷此放緩究竟是源自策略性的價值定價、更嚴峻的比較基期，抑或是更為持久的成長趨緩，以及Fikes門店將以多快的速度貢獻獲利。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。