Candle Lake 以 138 億美元收購 Evolution 考驗股東意願

億萬富翁 Kenneth Dart 的投資公司以每股 695 瑞典克朗的現金收購要約，觸發了瑞典強制收購規則，對 Evolution 提出收購。

由億萬富翁 Kenneth Dart 控制的投資公司 Candle Lake，對瑞典線上賭場供應商 Evolution 提出每股 695 瑞典克朗的強制現金收購要約，使該公司估值約為 1,317 億瑞典克朗（138 億美元）。

「這項收購要約似乎暗示 Candle Lake 希望增持 Evolution 的股份，」Jefferies 在週四的一份報告中表示。

該收購要約價格較 Evolution 週三收盤價 737.2 瑞典克朗折讓 5.7%。在開曼群島註冊的 Candle Lake 上月披露已將持股比例提升至 Evolution 股份及投票權的 30% 以上，觸發了瑞典強制收購規則，要求其在四週內對剩餘股份提出收購要約。Evolution 股價週四中午在斯德哥爾摩下跌約 1%，該公司被路透社聯繫時拒絕置評。

Candle Lake 表示，提出該收購要約是由於收購義務所致，但無意買入 Evolution 全部股份。強制收購要約結構意味著該公司無需完成全面收購，然而 Jefferies 的評估顯示，Candle Lake 可能尋求將持股比例擴大至當前門檻以上。若全面收購成功，將使歐洲最大 iGaming 營運商之一下市，重塑線上賭場產業的競爭格局。

根據彭博數據，該收購價格與 7 月 24 日 Candle Lake 首次披露其 30% 持股當日的股價水平一致。瑞典收購法規要求強制收購要約的定價，必須以收購方在觸發義務前六個月內支付的最高價格為準，因此將要約價格錨定在該日的交易水平。這一機制解釋了為何收購要約價格低於當前市價——這是強制收購的結構性特徵，而非反映 Candle Lake 對估值的看法。

對 Evolution 股東而言，強制收購要約提供了明確的退出價格，儘管相對於週三收盤價的折讓反映了市場預期 Candle Lake 可能不會完成全面收購。結果取決於股東的接受程度，以及是否有任何競購方對這家在斯德哥爾摩上市、按週三收盤價市值約為 1,380 億瑞典克朗的博彩公司提出競爭性要約。競爭性要約需超越強制收購門檻，並可能需要大幅溢價才能吸引股東支持。

該交易將成為歐洲 iGaming 產業最大規模的收購案之一，僅次於 2021 年 Entain 拒絕 DraftKings 提出的 220 億美元收購提議，以及 Flutter Entertainment 持續透過收購擴張的舉措。Evolution 向全球營運商供應真人荷官賭場遊戲，一直是穩定的現金產生器，其營收增長受惠於美國等市場的監管利好。該公司的真人賭場產品被 Bet365、DraftKings 和 Caesars Entertainment 等主要營運商使用，使其在線上博彩供應鏈中佔據核心地位。

Candle Lake 的舉動正值私人投資公司日益將博彩資產視為穩定現金流和具有韌性需求之標的之際。然而，強制收購要約結構限制了 Candle Lake 可支付的溢價，可能降低全面接受的可能性。若股東拒絕該收購要約，Candle Lake 將保留其 30% 持股而無需進一步增持的義務，使公司股權結構處於懸而未決的狀態。該公司也可能以更高價格提出自願收購要約，但瑞典法規要求對剩餘股東進行強制擠出（squeeze-out）時，需獲得至少 90% 的接受率。

瑞典金融監管局將審查收購要約文件，接受期通常為正式公告後的四至六週。Evolution 董事會預計將在未來數週內向股東發布正式建議，任何潛在競購方須在接受期結束前採取行動。最終結果將決定 Evolution 是繼續作為公開上市公司，還是成為 Dart 投資組合中（涵蓋房地產、製造業和金融服務業）的一項私有資產。

本文僅供參考，不構成投資建議。