加幣重挫0.6%，CPI疲軟削弱加拿大央行升息路徑

加拿大通膨數據意外疲軟，使加幣的相對殖利率優勢消失，加元因此淪為G-10貨幣中表現最差的幣種。

加拿大元週一兌美元走弱0.6%，成為表現最差的主要貨幣，主因整體與核心消費者物價指數雙雙低於預期。這項數據降低了市場對加拿大央行在將基準利率維持於2.25%後重啟緊縮政策的預期，並縮窄了先前支撐加元的殖利率利差。

「疲軟的CPI數據消除了加拿大央行必須釋出進一步升息的迫切性，市場正在調降這一機率，」Edgen宏觀策略師James Okafor表示。「同時，美國因持續的關稅動態獲得支撐，美元/加元短期內有測試更高水位的空間。」

美元/加元攀升至1.3720，創兩週新高，加拿大兩年期公債殖利率下跌8個基點至3.12%，與美國兩年期公債的利差擴大至185個基點。在加拿大統計局公布6月整體CPI年增率為2.1%，低於市場預期的2.4%且低於5月的2.6%之後，跌勢加速。剔除食品與能源的核心CPI則從2.2%放緩至1.9%，低於預測值2.1%。

這是繼4月整體CPI觸及2.8%短暫加速之後，連續第二個月通膨降溫。這項趨勢使加拿大央行有空間在9月9日的政策會議上維持現行立場，隔夜指數互換市場目前預測年底前升息的機率不到20%，低於數據公布前的35%。

加幣的跌勢因美國再度祭出關稅言論而加劇。美國總統川普上週末重申，將以國家安全為由，對加拿大鋁進口徵收10%的關稅，此舉將影響約45億加元的年度貿易額。加拿大出口依存型經濟對貿易中斷特別敏感，商品出口約占GDP的32%。

對加拿大央行而言，通膨低於預期為第三季維持利率不變提供了空間，但關稅威脅帶來了停滯性通膨風險——貿易摩擦導致增長放緩，同時可能帶來進口價格壓力。行長Tiff Macklem在7月16日的演說中表示，央行正在「密切關注」通膨走勢，並將「視需要做出回應」，市場將此番言論解讀為中性立場。

上一次加拿大核心CPI出現類似幅度的下行意外是在2025年1月，當時數據較市場共識低了0.3個百分點。隨後兩週內，美元/加元上漲1.8%，原因是加拿大央行維持利率不變，而聯準會則維持其鷹派立場。

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