加幣從石油轉向黃金：大宗商品結構性轉變

加拿大元與原油長達數十年的相關性正在瓦解，黃金正崛起為該貨幣的主要大宗商品驅動力，這標誌著全球最受關注的商品貨幣關係之一正發生結構性重組。

根據外匯分析數據，加拿大元與西德州中質原油（WTI）的 90 日滾動相關性已降至 0.12，為 2013 年以來最低水準。同期，加幣與黃金的相關性攀升至 0.58 的歷史新高，COMEX 黃金價格突破每盎司 4,100 美元，白銀也站上 70 美元關卡。

「傳統的石油與加幣關係自 2024 年底以來持續弱化，如今我們正看到隨著加拿大資源結構的轉變，出現朝向黃金的結構性重組，」Edgen 大宗商品分析師 Omar Tariq 表示。「加拿大不再只是石油故事——其不斷成長的黃金產量以及黃金的避險需求，正在重塑該貨幣的交易方式。」

根據加拿大自然資源部的數據，2025 年加拿大黃金產量年增 12%，達到 230 公噸，而原油產量成長則因管道瓶頸與監管不確定性，增速放緩至 3%。這種分歧也反映在 TSX 多倫多證交所的表現上，包含金礦商在內的原材料類股今年以來上漲 18%，超越能源類股的 6% 漲幅。

此一轉變對外匯交易者與大宗商品投資者皆具深遠影響。加幣與石油的關聯減弱，意味加幣作為原油持倉天然避險工具的作用將降低；而與黃金更強的相關性，則可能放大該貨幣對貴金屬價格波動的敏感度。加拿大央行的政策路徑又增添了一層變數：該行在 6 月將基準利率維持在 3.25%，而聯準會的鷹派立場則支撐了美元，使美元兌加幣匯率維持在接近 1.38 的水準。

黃金對加幣的拉力

根據世界黃金協會的數據，金價升至每盎司 4,100 美元以上——年初至今漲幅達 32%——的驅動力來自各國央行的購金行動、地緣政治不確定性以及美元走弱交易。白銀緊跟其後，自 2011 年以來首次突破 70 美元，而鈀金則回升至每盎司 1,350 美元。

對於身為全球第三大黃金生產國（僅次於中國與澳洲）的加拿大而言，此波漲勢直接轉化為出口收入。根據加拿大統計局的數據，2025 年黃金出口額達到 280 億加幣，高於 2023 年的 190 億加幣。出口收入中不斷成長的這一部分，正將黃金更深入地嵌入加幣的估值機制中。

「相關性的轉變是自我強化的，」Tariq 表示。「隨著更多加拿大黃金流入全球市場，加幣對金價的反應也越來越靈敏。這並非短暫的分歧——它反映了加拿大大宗商品出口結構的根本性變化。」

接下來會如何

加幣與黃金關係的下一個催化劑將是加拿大央行 7 月 16 日的利率決議。若降息，將擴大與聯準會的利差，對加幣形成壓力，並可能加速黃金作為避險工具的需求。供給面上，Alamos Gold 在調降第二季產量預測後股價下跌 18%，凸顯了該產業在執行面上的風險。

對交易者而言，此結構性轉變意味傳統的石油與加幣避險策略可能需要重新調整。根據相關性分析，加拿大元對金價波動的敏感度目前已可與澳幣對鐵礦石的關係相提並論。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。