西屋IPO計畫帶動Cameco股價上漲7%，Q2財報未達預期

Cameco股價在第二季營收達8.14億加元、優於市場預期後上漲7%，儘管調整後每股盈餘因鈾出貨量下滑而下降75%至13美分。

「西屋在全球擁有91座潛在AP1000反應爐的商機管道，」執行長Tim Gitzel表示，並指出根據美國證券交易委員會（SEC）規定，公司對於IPO相關資訊的披露「受到極大限制」。

鈾產量下降15%至390萬磅，其中Cigar Lake礦場在計劃性維護停工後，產量下降43%至160萬磅。銷售量下降18%至710萬磅，但平均實現價格上漲15%至每磅93.13加元。調整後EBITDA下降42%至3.91億加元。

西屋IPO申請已秘密提交至SEC，此舉有望從Cameco與Brookfield Renewable Partners合計持有49%股權的核能技術業務中釋放股東價值。Cameco維持2026年鈾產量指引目標在1,950萬至2,150萬磅之間，但總營收指引為33.2億至35.7億加元，隱含較2025年約下降1%。

鈾業務營收下降7%至6.59億加元，因18%的銷售量降幅抵銷了15%的實現價格漲幅。燃料服務營收下降6%至1.52億加元，銷售量下降18%至360萬公斤鈾。總銷售成本微升1%至約6.24億加元。

公司前瞻本益比（市銷率）為15.97，相較同業的4.99，其Value Score為F級，顯示估值偏高。同業Ur-Energy和Energy Fuels的市銷率分別為4.70和16.20。Cameco近六個月股價下跌21.9%，而同業平均僅下跌3.2%。

西屋支持全球超過半數營運中的核反應爐機組，目前有6座AP1000反應爐在運轉、14座在建、另有5座已簽約。美國能源部於6月宣布有條件承諾，為最多10座新建AP1000反應爐的長週期設備提供最高175億美元的資金支持。西屋董事會主席Dominic Kieran表示，商機管道按照與最終投資決策的距離排序。

Cameco在未來五年內承諾年均交付平均2,800萬磅鈾的長期合約義務，提供營收能見度。公司產能佔全球總產量近15%，並近期將其在Cigar Lake的持股比例提升至57.418%。

2026年獲利的市場共識預估隱含年增27.2%，而2027年預估則指向55.8%的成長。西屋IPO若順利完成，可為股東價值提供另一條途徑。投資人將密切關注註冊聲明中的估值細節，以及Brookfield和Cameco計劃出售的股份數量。

本文僅供參考，不構成投資建議。