菲律賓央行再升息至4.75% 應對持續性通膨

菲律賓央行連續第二次會議決議升息，因伊朗戰爭引發的通膨衝擊，已壓過該國自疫情以來最疲弱的經濟增長表現。

菲律賓央行（Bangko Sentral ng Pilipinas）週四將基準隔夜附買回利率上調25個基點至4.75%，與4月的升息幅度一致。中東衝突導致消費者物價持續承受多年來新高的通膨壓力。該央行亦將基準放款利率從5.00%上調至5.25%。

牛津經濟研究院亞洲經濟主管盧璐表示：「由於美伊協議依然脆弱，BSP今年應再總計升息75個基點。若不採取行動，對央行信譽造成的成本將隨著時間推移呈非線性累積。」

此決策符合彭博調查30位經濟學家中23位的預期，其餘則預測更大規模的50個基點升息。菲律賓5月通膨率為6.8%，較4月的7.2%有所放緩，但仍連續第三個月高於央行2%至4%的目標區間。核心通膨加速至4.1%，為兩年多來首次超出目標。菲律賓披索本月稍早曾貶至61.75兌1美元的歷史低點，但在美國與伊朗於週三簽署臨時和平協議後已部分回升。在利率決策出爐前，投資人鎖定獲利，導致當地股市週三下跌2.1%，收於6,114.81點。

BSP正面臨微妙的平衡考驗，一方面要抑制通膨，同時又必須避免壓垮本就脆弱的經濟。菲律賓第一季國內生產毛額僅擴張2.8%，為2009年（疫情期間除外）以來最弱，占全國產出約80%的家計支出，增速降至2010年以來最低。美國與伊朗於週三簽署的和平協議，已使布蘭特原油價格較一個月前下跌約25%，降至每桶83美元以下，帶來部分緩解。野村證券估計，油價每下跌10%，約可降低菲律賓通膨約0.5個百分點，為區域內最大的通膨降溫效應。

利率路徑取決於油價與食品價格

牛津經濟研究院預測，即便和平協議緩和了能源成本，BSP今年底前仍需再執行50個基點的緊縮，使關鍵利率升至5.25%。BSP上一次啟動如此大規模的緊縮循環是在2022至2023年，當時累計升息450個基點以對抗疫情後的通膨。央行的下一次政策會議訂於8月27日。

前BSP副總裁、現任GlobalSource Partners首席顧問Diwa Guinigundo表示：「一旦通膨預期脫錨，要恢復信心通常需要採取更激進的政策行動。這凸顯了當今維持BSP信譽的重要性。」

BSP的挑戰因貨幣政策傳導機制薄弱而更加嚴峻。根據BSP總裁Eli Remolona的說法，利率調整通常需要一年半到兩年才能完全傳導至金融體系。牛津經濟研究院的盧璐指出，包括菲律賓在內、傳導機制薄弱的經濟體，可能需要更大幅度的名目利率變動，因為「除非升息幅度大到足以改變預期，否則每次升息所能買到的信譽都有限。」

同日，美國聯準會維持利率不變，官員表示下一步行動可能是升息。日本央行本週稍早將利率升至31年新高，澳洲儲備銀行則在連續三次升息後按兵不動。全球協同緊縮的態勢，顯示各國央行正面臨持續性的通膨挑戰。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。