博通CEO指引AI營收於2028會計年度達2300億美元

博通的陳福陽再次提出了翻倍目標，業界視此為最清晰的市場需求訊號。這位CEO如今指引AI半導體營收於2027年達約1150億美元、2028會計年度達2300億美元——此一成長軌跡最早於6月3日的財報電話會議中提出，此後從未收回。

「我們重申AI半導體營收指引，2027會計年度將超過1000億美元，」陳福陽向分析師表示，並補充已確認的供應支持該年度約1150億美元，2028會計年度再翻倍至2300億美元。

承諾背後的數字已經在變動。截至5月3日的第二會計季度，AI半導體營收達108億美元，較去年同期成長143%，第三季度指引則為160億美元。該季度訂單量約為出貨量的三倍——訂單超過300億美元，對比出貨的108億美元——陳福陽表示能見度現已延伸至2028年。就本會計年度而言，博通預期AI半導體營收約560億美元，較2025會計年度成長約180%。

這項預測建立在指名客戶之上，而非空泛期望。與Alphabet的長期合約涵蓋其多代TPU晶片；一項安排使Anthropic自2027年起可取得額外5吉瓦的TPU運算能力；另一項合約承諾明年為OpenAI部署1.3吉瓦。與Meta Platforms的合作關係將於2028年底前增加3吉瓦的自訂晶片，此外截至6月電話會議時，另有兩位客戶已下達60億美元的採購訂單。

股價已反映折價

股價走勢與財測方向相反。博通股價目前接近370美元，較52週高點495美元下跌約25%。在高峰時，該股約以分析師預期2027會計年度調整後盈餘的25倍本益比交易——也就是1000億美元財測所涵蓋的年度；如今其交易本益比約為同一預期盈餘的19倍。同一份財測如今的售價較高點時低了約四分之一。

回檔有三個合理原因，且彼此並不互斥。時機是最具體的：陳福陽計劃於2027會計年度出貨約10吉瓦的AI運算，且集中在下半年，因此後置型的成長意味著支撐目前股價的營收來得較晚，任何延遲都會將其推入2028會計年度。集中度是常見的風險，如今有了新證據——8月19日博通股價下跌約5%，因Marvell Technology披露了與Google擴大的自訂晶片協議，而Google的TPU晶片長期以來由博通設計。六家核心客戶支撐著AI數字，因此任何一家的變動都至關重要。

不過，沒有跡象顯示Google會離開。博通於4月宣布自有長期協議，涵蓋多代TPU，而這些客戶簽署的是多年期合約，而非一次性訂單。質疑這份財測本身，就等同於質疑陳福陽已詳細描述的簽署合約，以及接近出貨量三倍的訂單量。

9月2日財報是第一個檢查點

這使得週三公布的第三會計季度財報比一般季度更具分量。業績將顯示160億美元的AI季度表現如何，而第四會計季度財測將顯示560億美元全年數字的狀況——這是2027會計年度成長的基礎。這兩個數字是6月承諾與明年1000億美元以上目標之間的第一道硬性檢查點。

對投資人而言，問題在於市場是在折價反映交貨風險，還是更糟的情況。博通的財測若能成立，將使其成為超大規模資本支出於自訂加速器與網路晶片領域最明確的受益者——此一擴建同時惠及Nvidia、AMD及Marvell等同業。就以仍需兌現的盈餘19倍本益比而言，只有在成長如期到來時，估值才算折價；後置型的年度可能連續數季考驗投資人的耐心。9月2日的財報以及隨後的第四季度財測，將決定市場定價的究竟是哪個故事。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。