布蘭特原油逼近100美元 荷莫茲海峽油輪遭襲收緊供應

布蘭特原油一度逼近每桶100美元，因美伊油輪襲擊與荷莫茲海峽航運量下滑使供應風險溢價持續維持，同時OPEC+維持10月產量不變。西德州中級原油上漲66美分，漲幅0.72%，報每桶92.14美元；布蘭特原油上漲52美分，漲幅0.54%，報每桶96.80美元。

「OPEC+的產量調整更多是紙面上的配額變動，而非實體市場流動的真正變化，」Rystad Energy地緣政治分析部門主管、同時也是前OPEC秘書處官員Jorge Leon表示。「真正的影響將取決於荷莫茲海峽何時全面重新開放——屆時，該聯盟可能需迅速從管理有限出口的供應管理模式，轉向風險緩解模式，以應對潛在的供應過剩。」

美軍在週六襲擊了三艘伊朗油輪，伊朗伊斯蘭革命衛隊則表示已針對六艘船隻進行報復性打擊，延續了此輪針鋒相對的行動，推動兩大基準油價升至衝突升級以來的最高水平。經由該水道的航運活動已見疲弱：大宗商品分析公司Kpler的數據顯示，荷莫茲海峽的交通量已跌至5月以來的最低水平，且據媒體報導，伊朗預計將在海峽外側宣布限制性的海上區域。

OPEC+的七個產油國——沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼——在9月6日的線上會議中同意維持10月的規定產量水平，重申完全遵守《合作宣言》。此一決定消除了外界對該集團將增產以抵銷干擾的預期，即便該聯盟在衝突期間名義上已完成對2023年減產的全面逆轉。

紙面配額與實體原油的落差

宣布政策與實際供應之間的差距正在擴大，因為衝突本身已削弱了OPEC+賴以出口的基礎設施。替代管線與秘密穿梭運輸讓部分波斯灣原油仍能流動，但分析師認為，在海峽通行仍受阻的情況下，該集團對市場的影響力有限。除了戰爭本身之外，實際恢復產出也證明頗具難度：自減產協議啟動以來，許多成員國的產能已大幅下降，使任何快速恢復全面產量的努力都變得複雜。

上一次海峽油輪交通量跌至可比低點時，運費飆升，煉油廠爭相從大西洋盆地尋找替代原油，交易商現預期若干擾持續，此一模式將重演。交通量的持續減少可能迫使買家從更遙遠的地區採購原油，推高運費，並在基準油價已包含的地緣政治溢價之上，再增加一層原油價格的上行壓力。

2027年配額之爭將至

OPEC+的下一個任務是對各成員國實際產能進行全面審計，其結果將錨定2027年的配額計算基礎。該審查預計於本月底完成，並將提交至11月底的部長級全體會議進行最終討論。

「市場的主要關注點正從每月產量的微調，轉向更具關鍵性和深遠影響的2027年產能配額之爭，」Leon表示。「這一輪評估將比以往複雜得多，且極具政治敏感性。」

就目前而言，原油走勢取決於海峽局勢。若油輪交通量持續下滑，且商業船隻遭受進一步襲擊，布蘭特原油可能在買方反映持續供應損失的情況下測試100美元關卡。若荷莫茲海峽通行恢復正常，地緣政治溢價將迅速消退，屆時OPEC+需以其名義上已恢復的閒置產能來管理潛在的供應過剩。10月4日的下一次聯合部長級監督委員會會議，將是觀察該集團如何解讀此一平衡的第一個預定檢查點。

本文僅供參考，不構成投資建議。