布倫特原油報 79 美元，真主黨就停火協議警告以色列

真主黨表示，若以色列違反停火協議，將會作出回應，這可能逆轉使布倫特原油跌破 80 美元的局勢降級趨勢。

真主黨警告稱，將對以色列任何違反停火協議的行為進行報復，這可能重新點燃在美國解除對伊朗封鎖後已被市場剔除的地緣政治風險溢價。

「停火破裂的風險是原油短期內最大的上行風險，」RBC Capital Markets 大宗商品策略主管 Helima Croft 表示。「市場此前一直將持久和平計入價格，任何干擾都將逆轉這一交易。」

布倫特原油週五收於每桶 79.03 美元，本週累計下跌 9.5%，此前油輪在美伊臨時協議後恢復通過荷姆茲海峽。以色列與真主黨之間的停火協議結束了為期三個月的衝突，一直是推動布倫特原油從 5 月下旬 90 美元以上的高點回落的核心因素。黃金上漲 0.6% 至每盎司 2,358 美元，避險需求重新浮現，而彭博美元指數微漲 0.2%。

以色列與真主黨再次爆發衝突將破壞允許荷姆茲海峽重新開放的脆弱地區平靜，可能逆轉布倫特原油本週 10% 的跌幅。荷姆茲海峽處理全球約 21% 的石油貿易，任何對航運通道的威脅都可能推動原油重回 90 美元，並促使更多資金流入黃金和美國國債。

據 Al Jadeed TV 週五報導，這項警告出爐之際，該地區正處於錯綜複雜的停火和臨時協議網絡之中。美國本月早些時候解除對伊朗的海上封鎖，是其推動緩和中東緊張局勢的更大戰略的一部分——這一戰略在真主黨最新聲明之前一直顯現成效。

上次以色列與真主黨在 5 月結束的為期三個月衝突中直接交火時，布倫特原油在首周內便飆升 12%，而 CBOE 波動率指數從 18 躍升至 28。根據彭博數據，同期特拉維夫證券交易所 TA-35 指數下跌 4.3%，以色列謝克爾兌美元匯率走弱 2.1%。

對投資者而言，風險十分明確。過去一個月，石油選擇權中蘊含的地緣政治風險溢價已大幅收窄——根據交易所數據，30 天平價布倫特原油 skew 從 4 月衝突高峰時的 8.2 波動率點縮小至 2.5 波動率點。停火協議遭破壞將可能逆轉這一壓縮局面，國防類股和能源股將受益於任何重新升溫的緊張局勢。iShares MSCI 以色列 ETF 在真主黨聲明後盤後交易下跌 1.8%，而 Elbit Systems 等以色列國防公司在美上市股票漲幅一度達 2.3%。

更廣泛的市場影響不僅限於原油。局勢重新升級可能因重新點燃能源驅動的通膨而使聯準會的利率路徑更加複雜，此時正值該央行在自 2023 年 7 月以來將利率維持在 5.25% 至 5.5% 後權衡下一步行動。交換市場目前定價 9 月前降息一碼的概率為 58%，低於一個月前的 72%。據高盛估計，油價持續反彈至 90 美元以上將使整體 CPI 增加約 0.3 個百分點，可能將首次降息推遲至 12 月。

前中情局分析師、現任職於戰略與國際研究中心的 Emily Harding 本週撰文指出，「伊朗贏得了談判，即使它輸掉了戰爭」——此語意指美國以解除封鎖換取伊朗核讓步。這一評估顯示當前平衡的脆弱性：若真主黨認為以色列違規行為未受懲罰，其可能感到必須採取行動以維持威懾力，從而形成雙方均無意升級卻又難以逃脫的報復循環。

對新興市場的影響也相當重大。重新爆發衝突可能推動美元兌中東貨幣走強，並打壓從土耳其股票到海灣主權債券等風險資產。MSCI 新興市場指數過去一個月上漲 3.2%，因地緣政治緊張局勢緩解；局勢逆轉可能抹去這些漲幅。土耳其里拉本就承受持續通膨壓力，還將面臨能源進口成本上升帶來的額外阻力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。