巴西央行降息至14% 通膨降溫

巴西央行週三將基準Selic利率下調25個基點至14%，使自3月以來的累計寬鬆幅度達到100個基點，因通膨降溫速度快於預期，且經濟成長趨於放緩。

「緊縮政策的全面影響尚未完全顯現，」又名Copom的貨幣政策委員會在聲明中表示，並補充稱其通膨預測的不確定性仍高於往常。由行長加布里埃爾·加利波洛（Gabriel Galípolo）率領的委員會成員一致投票支持降息，與彭博調查的所有經濟學家預期相符。

此項決定緊隨7月初低於預期的通膨數據公布之後，民間預測機構已將2026年通膨預測下調至5.03%——連續第五週下降。該數字仍遠高於官方3%的目標，分析師目前預期2026年底Selic利率將為13.75%，低於此前14%的預估值。

週三之後的政策路徑仍存在不確定性。總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）正推動在10月選舉前擴大社會福利計畫，而波動的能源成本可能再度推升物價上行壓力。分析師預計Selic利率將在多年內維持兩位數水平——2027年底為12%，2028年底為10.5%，2029年底為10%——這一展望顯示通膨遠高於目標水準的程度。

寬鬆週期擴大至100個基點

央行一直保持審慎態度，將每次決策與最新通膨數據掛鉤。高利率已抑制家庭消費並使勞動市場降溫，但物價漲幅仍遠高於3%的目標。即使經過連續四次降息，Selic維持在14%，相對於2026年5.03%的通膨預測，實質利率仍保持強勁正值。

根據央行自身的評估，本次寬鬆之前的緊縮行動曾將Selic推升至峰值，之後Copom才於3月開始降息，而該政策的全面效果仍在持續顯現，消費支出低迷且勞動市場降溫。寬鬆已開始向市場傳導：較低的借貸成本減輕了巴西企業和消費者的融資壓力，為股市提供有利支撐，而隨著與美國的利差收窄，巴西里拉可能面臨貶值壓力。

後續走向取決於數據

Copom並未表現出急於回歸更中性政策立場的意願，因先前緊縮措施的全面效果仍在持續發酵。盧拉的額外支出計畫以及能源價格再度飆升的可能性，可能繼續對物價構成上行壓力，從而強化漸進式調整的取徑。預測機構的長期路徑顯示Selic利率至少在2028年底前將維持兩位數水平，表明在通膨仍接近5%的情況下，大幅降息的空間有限。

下一次Copom會議將決定寬鬆週期是維持相同步伐還是有所放緩。由於2026年通膨預測仍高出目標近兩個百分點，政策制定者可能繼續以25個基點的幅度降息，使借貸成本在未來數年內維持較高水準。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。