債券比重高的80/20投資組合，20年可能讓退休族損失34萬美元

採取保守策略可能要付出六位數的代價。一名73歲的單身退休人士將160萬美元配置於80/20的高債券投資組合，在20年的退休生活中，可能比採用60/40混合配置的同齡人少了約34萬美元，因為低迷的實際報酬率正在醫療照護成本攀升之際，悄悄侵蝕購買力。

這一數字源自退休研究學者韋德·普福（Wade Pfau）與麥可·基特斯（Michael Kitces）關於「權益上升路徑」（rising-equity-glide-path）的研究。他們經過壓力測試的情境發現，退休初期持有較低股票配置、隨後逐步提高，比傳統依年齡遞減股票的「下滑路徑」（glide-down）能產生更佳的結果。對於此退休族群而言，80/20的預設配置恰好將該策略反向執行。

這位退休人士每年支出64,000美元，並從社會安全制度領取34,000美元，因此每年有30,000美元的缺口需由投資組合支應。以當前的殖利率曲線來看，80/20的配置名目報酬約為4.5%，實際報酬約為2.0%；而60/40的投資組合名目報酬約為6.5%，實際報酬約為4.0%。在相同起始餘額與提領時程下，經過20年的複利累積，兩者的終值差異約為34萬美元（以今日幣值計算）。

這筆差距正是88歲時安養照護費用的緩衝。根據該分析引用的行業數據，全美安養照護的年度中位數成本約為70,800美元；在生活成本較高的地區，或需要記憶照護的居民，年度帳單經常超過10萬美元。保守的資產配置在長壽風險要求成長之際，鎖定了低迷的實際報酬。

通膨走高之際，實際報酬率持續受壓

債券市場的環境已變得更加複雜。截至2026年8月下旬，10年期美國公債殖利率約為4.72%，30年期約為5.21%；先鋒全債券市場ETF（Vanguard Total Bond Market ETF）過去一年報酬約6%。然而，截至2026年7月的12個月內，整體CPI上升3.4%，核心PCE年增率為3.3%，仍高於聯準會2%的目標。2026年5月上任的新任聯準會主席凱文·沃許（Kevin Warsh）表示，通膨尚未顯著放緩，可能需要進一步收緊政策；在此背景下，債券的實際報酬率持續受到壓抑。

與此同時，股票表現亮眼。先鋒全股票市場ETF（Vanguard Total Stock Market ETF）過去一年報酬約21%，五年累計約75%，促使部分退休人士質疑，過於保守的資產配置是否正在悄悄地限制長期成長。這是真實存在的張力：今日的穩定對比未來20年仍需要的複利成長。

解決之道始於衡量當前配置實際賺取的真實報酬率，而非季度報表上的名目數字。如果扣除提領後的實際成長低於1%，那麼資產配置本身就是問題所在。常見的做法是，在動用長期投資組合之前，先建立一個15萬至20萬美元、以現金和短期公債構成的五年支出緩衝，然後將其餘資產重新平衡至60/40或50/50。退休人士在此階段最常犯的錯誤，是將低波動與低風險視為同一件事；在20年的投資期間、通膨維持3%至4%的情況下，高債券比例的投資組合本身就隱含著對實際購買力的悄然侵蝕。

文中引用的數據反映截至2026年8月下旬的市場狀況與美國公債殖利率，在採取行動前應與最新的官方公告進行核實。本文僅供一般資訊參考之用，不構成個人化的投資、稅務或法律建議。