日本央行預計升息至1% 日圓空頭創九年新高

日本央行預計週二將利率調升至1%，創1995年以來新高。目前投機性日圓空頭合約達11.5萬口——為九年高點——可能引發支撐全球風險資產的利差交易大規模平倉。

日本央行前首席經濟學家龜田誠作表示：「日圓投機性空頭部位大量累積，若日本央行釋出更為鷹派的緊縮訊號，將大幅增加軋空風險。」

此次為去年12月以來首次利率決策，時值日本5月批發通膨率因中東衝突推升能源成本而飆升至6.3%，創三年新高。日圓徘徊在1美元兌160日圓附近，日本財務省4月已投入創紀錄的11.7兆日圓（約731.2億美元）進行干預。市場目前定價今年還將有一次升息。

影響範圍不止於日本。日圓走強及利差交易（投資者借入低利率日圓，投入海外高收益資產）快速平倉，可能引發全球股市、債市及加密貨幣市場波動。此局面與2024年7月如出一轍，當時日本央行升息後，比特幣在一週內從約6.5萬美元暴跌至5萬美元。

植田缺席增添不確定性

總裁植田和男因肝囊腫感染需住院治療，將缺席本次會議，由副總裁內田真一代為召開記者會。內田上月剛出院，龜田表示，預計他將重申日本央行持續升息的決心，但避免就升息時間點提供明確指引。其餘八名委員會成員多數傾向支持升息，其中三人在4月會議上已提議將利率升至1%。

週五簽署的伊朗和平協議導致油價下跌、全球股市大漲，使日本央行的溝通策略更形複雜。能源成本下降可能緩解通膨壓力，降低進一步緊縮的迫切性。大和證券資深策略師菅原正人表示：「鑑於油價下跌，通膨加速的風險可能減弱。市場參與者原本預期日本央行立場鷹派，但會後聲明可能不如預期強硬。」

跨資產傳導鏈

日本央行此次決策恰逢罕見的「四大央行會議週」——聯準會、英國央行、澳洲央行及日本央行均將召開政策會議。由凱文·沃什首次主持的聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）預計維持利率於5.25%至5.5%不變，該利率水準自2023年7月以來未見調整。英國央行同樣預期按兵不動。巴西央行則獨自降息，預計將基準利率從14.5%下調。

對外匯市場而言，關鍵變數在於內田真一的措辭是否能滿足市場對進一步緊縮的預期。若日本央行如期升息但釋出謹慎訊號，日圓空頭可能受提振，將美元兌日圓推向161關口——此價位可能觸發新一輪干預。若內田語氣更為鷹派，日圓可能強勁升值，促使創紀錄的空頭部位平倉，衝擊風險資產。

日本央行上一次使用類似鷹派措辭是在2024年7月，當時升息並暗示進一步緊縮，導致日圓急升，日經指數兩週內重挫12%，比特幣市值蒸發23%。如今日圓空頭部位比當時更大，重蹈覆轍乃至更糟的可能性真實存在。

本文僅供參考，不構成投資建議。