Bloom Energy 飆漲454% 而 OKLO 重挫46% 潔淨能源走勢分歧

Bloom Energy 第二季營收達11億美元，年增166%，而 OKLO 預期2026年不會產生任何營收——此一分歧已推動 BE 股價過去一年上漲454%，OKLO 則下跌46%。

「Bloom 的困境在於，它已解決了最困難的部分，但市場仍以更困難的部分對其定價，」FinanceFeeds 分析師 Tobi Opeyemi Amure 表示，並指出該股目前交易價格約為前瞻本益比的128倍，而26位分析師的平均目標價為286.20美元。

Bloom 第二季業績較市場共識高出約2.14億美元，非公認會計準則每股盈餘為78美分，而市場預期約為42美分，去年同期為10美分。毛利率擴大至34.3%，營業收入達2.4億美元，自由現金流為1.75億美元。管理層將全年指引上調至39億至42億美元，暗示2026年營收將大致翻倍。Zacks 共識預估2026年銷售額為41億美元，成長101.5%，隨後預期2027年將再成長58.5%至65億美元。

相比之下，OKLO 預期2026年不會產生營收，2027年僅有100萬美元，並預估2026年每股虧損74美分、2027年虧損81美分。該公司正在開發 Aurora 電廠、燃料製造、燃料回收和同位素生產，計畫在俄亥俄州與 Meta 合作建設1.2吉瓦園區，並為艾爾森空軍基地興建熱電聯產項目。但商業部署需要監管批准、建設成功和客戶採用——這是一個以年而非季度計算的時間表。

Bloom 的現場發電模式將需求轉化為營收

Bloom 的固態氧化物燃料電池系統可在短短數月內提供現場電力，使其對無法等待數年才能獲取新電網連接的數據中心極具吸引力。客戶可直接購買系統，或使用購電協議等融資模式，由第三方投資者持有設備。全球投資公司 Brookfield 已將 Bloom 項目的融資計劃從50億美元擴大至250億美元，其他投資合作夥伴也已承諾投入資本。

據 FinanceFeeds 報導，該公司自身的數據中心調查發現，開發商對100%現場發電的預期已大幅上升。這將燃料電池從電網過渡的應急方案，重新定位為新 AI 產能的主要電力架構。若此預期成立，Bloom 所銷售的是永久性的設計選擇，而非公用事業趕上之前暫時存在的缺口。

然而，挑戰依然存在。由於大型項目在不同時間交付，營收可能逐季波動，且少數大客戶可能在特定時期佔銷售額的顯著比重。上調後的指引暗示下半年每季度約需14億美元——比第二季水準高出約36%——這是該公司從未展現過的加速幅度。該股於7月24日單日下跌14.9%，因市場對全年目標的疑慮蔓延，且在財報公布前一個月內已累計下跌約43%。

OKLO 的核能平台仍屬長線押注

OKLO 已推進 Aurora-INL 的場地準備和設備採購，獲得美國核能監管委員會對其主要設計標準報告的批准，並持續擴大其在愛達荷州和田納西州的燃料基礎設施。它還在相對較短的時間內建成了 Groves 同位素測試反應爐，展現其推進較小型核項目的能力。其同位素實驗室可能在電廠投運之前就開始產生商業機會。

但該公司同時投資多個大型項目，這增加了支出和執行風險。雖然其現金和有價證券提供了財務支持，但任何延誤都可能延長開發時間表並使虧損持續擴大。投資者主要押注的是 OKLO 的未來成長潛力，而非其當前財務表現。

BE 持有 Zacks 排名第1（強力買進），遠優於 Zacks 排名第4（賣出）的 OKLO。摩根大通將目標價上調至346美元，理由是訂單和管道動能強勁；RBC 的 Chris Dendrinos 重申335美元目標價；Clear Street 的 Tim Moore 將該股升級至買進，目標價290美元。OKLO 對於能承受核能開發風險的投資者而言可能保有長期吸引力，但 Bloom Energy 在營收能見度、獲利動能、商業驗證和短期執行力方面提供了更強的組合。

Bloom Energy 股價目前約為前瞻本益比的128倍，在沒有任何營運利空消息的情況下，已從近期高點下跌約43%。市場正在對下半年加速出貨所隱含的交付風險進行定價。若第三季營收達到或超過約13.5億美元，指引即獲驗證，股價將重新評價至分析師共識水準。任何接近11億美元的數字都將迫使下修。

本文僅供參考，不構成投資建議。