貝萊德BUIDL以28億美元奪回代幣化國庫券龍頭，USYC滑落

根據Token Terminal數據，貝萊德的BUIDL代幣化國庫券基金以約28億美元市值重奪龍頭地位，佔151億美元代幣化美國國庫券市場的18.5%。

Wu Blockchain於8月30日引述的Token Terminal數據顯示，由Securitize發行的BUIDL已超越Circle的USYC，此前競爭對手產品在8月下旬曾以約29億美元短暫領先。兩檔基金在近幾週內多次互換龍頭位置，雙方均未能長時間維持明確優勢。

USYC過去一年從約6億美元增長至近30億美元，在Circle於2025年收購Hashnote後納入了後者的基金。BUIDL於2024年3月推出，是貝萊德的美元機構數位流動性基金，透過其區塊鏈架構提供每日流動性與收益產生機制。該基金由Securitize管理，負責發行與營運事宜。

龍頭易位之所以重要，是因為這顯示機構投資人正在積極比較相互競爭的國庫券產品，而非僅鎖定單一預設選項。整體代幣化國庫券市場已增長至151億美元，Ondo Finance與Franklin Templeton也持續擴充產品陣容，令實體資產領域的競爭更加激烈。

代幣化國庫券為何日益受矚目

代幣化國庫券基金讓機構投資人得以在區塊鏈軌道上持有短期美國政府債務，結算可全天候進行，而非像傳統債券市場那樣需要數日的週期。這種架構使它們成為機構存放閒置現金或提供收益型抵押品的熱門選項。將國庫券置於區塊鏈上可提升結算效率、降低營運成本，並實現可程式化應用，例如抵押品管理與自動化交易。

該市場在近幾週內從約150億美元增長至160億美元，顯示機構將國庫券帶上區塊鏈的興趣持續穩定。儘管競爭對手不斷推出新產品並投入資金，BUIDL的市佔率依然可觀。

競爭標誌著RWA市場日趨成熟

BUIDL與USYC的快速增長顯示，機構投資人愈來愈願意採用傳統金融產品的區塊鏈版本。兩檔基金之間的龍頭易位表明，代幣化資產市場的這一角落正在成熟為一個真正具有競爭性的類別，而非由單一先行者主導的利基市場。更廣泛的問題在於，機構的興趣是否會持續侷限於政府債券產品，還是會擴展至鏈上金融的其他領域。

貝萊德在此領域維持領導地位的能力，與其將數位資產整合進既有產品框架的策略一致。Circle則透過USYC提供類似的價值主張，利用自身的穩定幣基礎設施吸引機構資本。

發行商之間爭奪機構需求的競爭勢必進一步加劇。此趨勢可能從流動性、創新與監管回應等層面影響更廣泛的數位資產市場。監管明確性仍是長期大規模採用的關鍵變數，因為國庫券代幣化正體現了傳統金融與去中心化基礎設施的交匯點。

本文僅供參考，不構成投資建議。