BitFuFu 因未揭露的算力交易消耗 357 枚比特幣，產量下滑

BitFuFu 的比特幣持有量在 7 月減少 357 枚至 1,314 枚，原因為該礦商預付了 330 天的未來算力產能，其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示。

BitFuFu 董事長兼執行長 Leo Lu 表示，公司動用部分比特幣持有量以鎖定預計於 8 月上線的額外算力產能，結合 6 月已鎖定的產能，應可在 8 月中旬前將總管理算力恢復至約 20 EH/s。

產量從 6 月的 125 枚比特幣降至 112 枚，平均每日產量從 4.2 枚下滑至 3.6 枚。管理算力從 15.3 EH/s 降至 14.2 EH/s，其中第三方供應商及託管客戶貢獻 10.6 EH/s，低於此前的 11.8 EH/s，而自有算力則從 3.5 EH/s 微升至 3.6 EH/s。電力容量從 273 MW 降至 255 MW。

357 枚比特幣的減少不能被解讀為公開市場拋售或該產能安排的確切價格，因為該文件未揭露 BitFuFu 承諾投入多少比特幣或現金、未指明供應商身分，也未提供定價、能源成本、正常運作時間要求或取消保護條款。8 月中旬前達到約 20 EH/s 將確認計畫中的產能如期到位，但這並不代表產量已經恢復，也不代表該採購符合管理層在 4 月設定的單位經濟效益標準。

產能採購仍缺乏價格標籤

7 月文件未揭露 BitFuFu 承諾投入多少比特幣或資金、未指明供應商身分，也未提供定價、能源成本、正常運作時間要求或取消保護條款。文件亦未提供自有挖礦增量、銷售或轉讓、客戶收款與預付款之間完整的對帳橋樑。

這些缺失的經濟細節之所以重要，是因為 BitFuFu 在其 4 月更新中表示，當部分第三方合約將壓縮利潤率時，公司選擇不再續約。當時管理層表示，不會以犧牲單位經濟效益為代價來追求算力增長。7 月的揭露內容不夠詳細，無法以先前的標準檢驗這筆新採購。

另一份 6 月營運更新揭露了自 8 月起為期 270 天、來自供應商的 5.3 EH/s 算力。該區塊幾乎與 14.2 EH/s 與 20 EH/s 之間的缺口相吻合，但 7 月文件稱這 330 天的產能為增量性質，且未揭露新區塊的 EH/s 貢獻量。因此，兩份更新無法結合成精確的投產時間表。

受限儲備與 AI 轉型

儲備的另一部分仍處於受限狀態。7 月餘額中包含合計 44 枚比特幣作為貸款及礦機採購應付款的質押，而 6 月為 54 枚，但 10 枚比特幣變動的原因及目前配置均未揭露。

儲備縮減之際，上市礦商正轉向 AI 託管業務。Hut 8 報告其合約 AI 產品組合價值達 266 億美元，Core Scientific 向 CoreWeave 出租約 1.1 GW 的產能，TeraWulf 則與 Anthropic 簽訂了價值約 190 億美元的 20 年租約。IREN 與 Cipher Mining 分別與微軟及 AWS 達成價值 97 億美元與 55 億美元的交易。據報導，AI 託管業務每兆瓦的收益是挖礦業務的三至二十五倍。

截至發稿時，比特幣價格約為 64,078 美元，24 小時內上漲 0.9%，數據來自 BeInCrypto。Glassnode 數據顯示，自 2025 年 11 月以來，整體網路算力已減少約 210 EH/s，30 日平均算力下降 19% 至 898 EH/s。對 BitFuFu 而言，關鍵檢驗點在於平台能否在 8 月中旬前達到約 20 EH/s；至於其達成方式的經濟效益，仍是未解之謎。

本文僅供參考，不構成投資建議。